如果要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持(chí)了日本(běn)五(wǔ)大商社仓蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了(le)越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财(cái)年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识(shí)到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议(yì)之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田(tián)和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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