本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期(qī)间(jiān)沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或(huò)是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且(qiě)是(shì)连(lián)续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在(zài)全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分(fēn)别为18次和(hé)17次，二(èr)者(zhě)同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低(中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联(lián)网(wǎng)指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重新回(huí)到W形(xíng)整理(lǐ)格局(jú)，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格)跌空间亦(yì)不大。

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