2022年(nián)是(shì)国内实施“双碳(tàn)战略”的(de)攻(gōng)坚之(zhī)年，作(zuò)为新能源的重(zhòng)点领域，光伏设备行业(yè)备受瞩目。尽(jǐn)管在政策扶持和(hé)行业高成长性(xìng)背景下(xià)，上市(shì)企业(yè)产量不断扩大，营(yíng)收(shōu)、归母(mǔ)净利润不(bù)断增(zēng)长，但(dàn)行业内(nèi)上(shàng)中下(xià)游板(bǎn)块的盈利能(néng)力分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金(jīn)融(róng)界上市公司研究(jiū)院的(de)数据显示，光(guāng)伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分为(wèi)5大板块，分别是上游的(de)硅(guī)料硅(guī)片生产加工(gōng)板块，中下游的光伏加工设备、逆变器(qì)、光伏辅材(cái)和光伏电池组件(jiàn)。利润结构(gòu)整体呈现金(jīn)字塔结构，上游板块处(chù)于金字塔底层，2022年(nián)3家相关企(qǐ)业净(jìng)增长的利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利润贡献度(dù)小，且毛利(lì)率不足20％，企业间(jiān)的竞争(zhēng)加剧。

　　随(suí)着(zhe)2023年硅料硅片价(jià)格下(xià)行(xíng)预期增加，结合(hé)对企业(yè)经(jīng)营数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上游将(jiāng)迎(yíng)来降价与去库存阶段(duàn)，这对于(yú)中下(xià)游企业来说意味(wèi)着原材料(liào)成(chéng)本(běn)得到控制，利于企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母净利润突破千(qiān)亿(yì)，八成企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清洁(jié)能源(yuán)重要方向(xiàng)的光伏设备，市场加大对(duì)上(shàng)市公司的扶持力度。金融界(jiè)上市(shì)公司研究院统(tǒng)计发现，行业(yè)中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年(nián)获得(dé)的(de)政府补助较(jiào)2021年增加(jiā)；累计(jì)获得政府补助(zhù)54.63亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与之同步(bù)的是上市(shì)企业(yè)经(jīng)营规(guī)模(mó)不断扩大，利润增速(sù)可观(guān)。产量方面来看(kàn)，根据(jù)国家(jiā)能源局(jú)数据(jù)，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万(wàn)吨，同(tóng)比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量(liàng)均实现50％以上增速(sù)。

　　盈(yíng)利(lì)方(fāng)面来看，2018年光伏设备(bèi)行业实现归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.86％。其(qí)中(zhōng)，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科(kē)等9家(jiā)企业2022年业绩(jì)下(xià)滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份(fèn)2022年实现(xiàn)归母净(jìng)利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司(sī)在去(qù)年(nián)电(diàn)池片(piàn)环(huán)节尤其是大(dà)尺寸电池(chí)处于供不应求的状态(tài)，年内累计实现电(diàn)池销(xiāo)量34.42GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏(fú)设备行(xíng)业归母净利润增(zēng)速居前的(de)企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究(j河北属于南方还是北方 河北属于北方吗iū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上(shàng)游板(bǎn)块(kuài)毛利率2年(nián)增(zēng)长20个(gè)百分点，3家企业净(jìng)利润贡献过(guò)半

　　光伏设备行(xíng)业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块(kuài)毛利率分析发现(xiàn)，上中下游呈(chéng)现的结果参差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的红利(lì)，行(xíng)业(yè)有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)较高；而中(zhōng)下游(yóu)多数板块毛利率不及行业平均(jūn)。

　　数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，上游的硅(guī)料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第2低，仅高(gāo)过光伏电池组(zǔ)件。但2022年板块毛(máo)利率(lǜ)上(shàng)涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行业毛利(lì)率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首(shǒu)先是源于供不应求背景下的涨价。作为光伏(fú)设备行(xíng)业的原材料方，硅料硅片板(bǎn)块可以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处(chù)于高位。特别是上半年硅片价(jià)格持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛之下，众(zhòng)多(duō)硅片、电池厂商纷纷与(yǔ)硅(guī)料企业签订巨额(é)订单，提前完成备货。

　　上游的头部企(qǐ)业(yè)代(dài)表之一通(tōng)威股份，曾(céng)在(zài)2022年(nián)报中提及量价双(shuāng)升，指出(chū)受益于多晶(jīng)硅产能缺口(kǒu)，相关产(chǎn)品持续扩产，价格(gé)同比上涨显著，进而带动毛利率提(tí)升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕(gēng)该(gāi)领域的(de)企业容易形成(chéng)规(guī)模(mó)效(xiào)应。这一板(bǎn)块仅(jǐn)有3家上市公司(sī)，不(bù)容易形(xíng)成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现爆发(fā)式增长，平均归母净利润(rùn)增(zēng)速为172％，特别是大全(quán)能(néng)源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，48家(jiā)光(guāng)伏设备(bèi)行业2022年累计归(guī)母净利润增长606.30亿(yì)元，而通威股份(fèn)、大全能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增(zēng)长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业整体归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企(qǐ)业经(jīng)营(yíng)情况