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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境外投资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基(jī)础(chǔ)设施(shī)机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根(gēn)据(jù)市(shì)场情(qíng)况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十(shí)条等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期以及欧美(měi)银(yín)行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次(cì)加(jiā)息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均(jūn)发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存(cún)环比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至1学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c51万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的(de)主要原因来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求(qiú)国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依(yī)然没(méi)有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间(jiān)周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的(de)波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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