随着(zhe)一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的(de)公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最(zuì)多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革(gé)取(qǔ)代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金(jīn)在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去年(nián)末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或(huò)出(chū)现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基(jī)金中，汇添(tiān)富(fù)科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基(jī)金增持(chí)前(qián)三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合基金增持前三(sān)依(yī)次为(wèi)易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股(gǔ)市(shì)场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在(zài)一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参(cān)与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全(quán)年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判(pàn)断，在(zài)操作(zuò)上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风格基(jī)金和(hé)股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基金经(jī1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益(yì)基金(jīn)进行了分散和(hé)优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT领(lǐng)先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动(dòng)态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期(qī)的(de)方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等(děng)偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略(lüè)的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去(qù)几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科(kē)技(jì)成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿(ná)得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置于(yú)：受(shòu)益于顺(shùn)周期低(dī)估值的(de)金融周期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于(yú)社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以及受(shòu)益于(yú)产业周(zhōu)期见底及(jí)国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利(lì)率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和(hé)未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注(zhù)地(dì)产链(liàn)以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地(dì)产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过(guò)热持(chí)谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持(chí)续(xù)关注新技术(shù)对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消费(fèi)服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场(chǎng)的(de)生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)具备长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药(yào)板块的估(gū)值性价(jià)比(bǐ)更高。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造(zào)板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气(qì1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT)度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术(shù)的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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