A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本(běn)计算(suàn)则不过是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过(guò)8万(wàn)亿人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及(jí)股市(shì)景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国(guó)移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个(gè)重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要(yào)持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合(hé)计(jì)1.82万亿元一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第(dì)二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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