近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国(guó)硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对(duì)今年的(de)定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求(qiú)利多(duō)的信(xìn)心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国(guó)家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈(kuì)担忧。综(zōng)上向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤(méi)的(de)拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力(lì)向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利(lì)需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山(shān)西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化(huà)利(lì)润(rùn)会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般(bān)，对(duì)降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原(yuán)料库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基(jī)于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由(yóu)于(yú)国内外(wài)焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并(bìng)不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计(jì)进口量(liàng)会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压力(lì)，需(xū)求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在(zài)估值回升(shēng)后仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端(duān)需求(qiú)存(cún)疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并(bìng)未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的(向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害de)可能因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是(shì)易(yì)跌(diē)难涨。

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