美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)危机暂(zàn)时“告(gào)一段(duàn)落”——美(měi)东时间(jiān)5月31日，美国国会众议院通过了一项关于联邦政府债务上限和预算(suàn)的法案，隔日参议院通过，根据法案政府开支(zhī)将受到上限制约直至2024年结束，但可以(yǐ)避免发生(shēng)债务违约。根据美国国(guó)会(huì)预(yù)算办公室数据，目前美(měi)国联邦债务规模(mó)约为31.46万亿(yì)美元，占其国内生产总值比例已超(chāo)过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已(yǐ)103次调(diào)整债务(wù)上限，尽管未曾出现过(guò)实质(zhì)性债务违约，但(dàn)债务上限危机仍可(kě)从市场预期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷成本等机制作用(yòng)于全球金(jīn)融、实物资(zī)产。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对(duì)《中国基金报》记者表示，在(zài)目(mù)前美国债(zhài)务上限情景下，中长(zhǎng)期看(kàn)美债上(shàng)限违约(yuē)风险难以忽视，亚洲等新兴市场股票(piào)表现(xiàn)将更具(jù)韧性(xìng)，而市场关注的重点也将重新(xīn)回到美联(lián)储的货币政(zhèng)策上来。

　　危(wēi)机暂(zàn)缓新兴(xīng)市场股票(piào)表现更具(jù)韧(rèn)性

　　除(chú)本次(cì)外，1976年以来美国政府债务(wù)共有22次触及法定上限(xiàn)，每次债务上限触及(jí)后均(jūn)得到(dào)了上调或暂停，只(zhǐ)是(shì)经历(lì)的时间(jiān)长短不(bù)同(tóng)。

　　彭(péng)博数(shù)据(jù)显示，2011年债务(wù)上限解(jiě)决前后，标普(pǔ)500指数自高点下跌(diē)16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在(zài)2013年债务(wù)上(shàng)限解决前后，标普500指数(shù)最(zuì)大下调(diào)幅(fú)度(dù)为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈(tán)判过(guò)程中(zhōng)，亚(yà)洲市场反应参差，日经225指数(shù)创1990年以来新(xīn)高(gāo)，香港恒生指数则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资(zī)总监办公室（CIO）对记者(zhě)表(biǎo)示，尽管美国彻(chè)底违约的可能性非常低，但此前因为市场担忧发生发生违约，很多(duō)国(guó)家和行业(yè)都遭(zāo)到抛售(shòu)，但这次亚(yà)洲市场表现相对于美(měi)国和发达(dá)市场(chǎng)更具韧性，得益于较佳(jiā)的盈利增(zēng)长前景(jǐng)和具吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国(guó)和韩(hán)国。

　　具体就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认(rèn)为(wèi)，盈利才是关键催(cuī)化剂(jì)。中国今年首(shǒu)季盈利增长较去年第(dì)四季有所(suǒ)改善，有(yǒu)助(zhù)提振对中国(guó)资产的信(xìn)心。与亚洲其他地(dì)区（日本除外）相(xiāng)比，中国股市的估值似(shì)乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场(chǎng)策略师赵耀庭也对(duì)记者(zhě)表示，债务协议的顺(shùn)利通(tōng)过消除了美国(guó)乃至全(quán)球面临的一个不(bù)明朗因(yīn)素，进而短(duǎn)暂提(tí)振(zhèn)市(shì)场(chǎng)情绪。中(zhōng)航信托宏观策略总监(jiān)吴照银对记(jì)者称，因投资(zī)者对两党达成(chéng)一致(zhì)有确定的(de)预(yù)期，所以近期美国以及全球资本(běn)市场并(bìng)没(méi)有对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以(yǐ)观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单忽视(shì)

　　目(mù)前(qián)来看(kàn)，主(zhǔ)流大类资产对于美债危机的叙事反应都较为平淡(dàn)，但野村(cūn)东方国际证(zhèng)券资产管理部总经理兼(jiān)投资(zī)总监(jiān)肖令君对记者表示，从中长期(qī)的资产配(pèi)置角(jiǎo)度(dù)出发(fā)，诸如美债上限(xiàn)等类似的尾(wěi)部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组合的(de)下行风险，主要考虑两点：一(yī)是多元(yuán)化低(dī)相关性资产(chǎn)配置、二是(shì)支付(fù)保险费的另类策略，为组(zǔ)合提(tí)供下行保(bǎo)护(hù)。回顾(gù)美债上限危机历史(shǐ)，看(kàn)到避险资产如美元、美债、黄金在通(tōng)常较风险资(zī)产呈现明显的超额收益，因此(cǐ)组合配置中保有一定比例的避险资产有助对冲投资组(zǔ)合(hé)波动(dòng)。”肖令君进(jìn)一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债季(jì)度(dù)展(zhǎn)望中也(yě)提到(dào)，黄金作为典型的避险资产(chǎn)，国际金(观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单jīn)价将有支(zhī)撑，短期或继续(xù)走高，因为(wèi)美(měi)债(zhài)利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍(réng)然(rán)较高(gāo)，同时全球整体(tǐ)风险因(yīn)素在(zài)提高。

　　肖令君(jūn)还提到，另(lìng)一方面，极端危机环境下(xià)，大类资(zī)产会呈(chéng)现同涨同跌的特征，如2020年3月(yuè)极(jí)度(dù)恐慌时期，市(shì)场无(wú)差(chà)别抛(pāo)售一切(qiè)资产增持现金(jīn)，传统避(bì)险资产随同风险(xiǎn)资(zī)产一(yī)起下(xià)跌，因此以期权保护组合下(xià)行风险是另一种方式。美债违约(yuē)并(bìng)非我们的基准假设，如果出现此类尾部风险(xiǎn)，做多(duō)波(bō)动(dòng)率、以(yǐ)及做空风险资(zī)产的衍生品(pǐn)策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席(xí)美(měi)国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用(yòng)市场的最佳非对称对冲策略是做空美国高评(píng)级银(yín)行（评级下调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更(gèng)严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄(huáng)俊则对记者(zhě)表示，美(měi)债上限的提升，将促进(jìn)美联储停止紧缩货币政策(cè)，对美(měi)股(gǔ)也是一大利好。他还(hái)认为，美国政府的财政(zhèng)支出得(dé)到了(le)保证，在两(liǎng)年内可以继续(xù)举(jǔ)债。最(zuì)近(jìn)两周的美债谈判关键期(qī)，美国三大股指主(zhǔ)涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报以(yǐ)乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃落定(dìng)，美(měi)股仍(réng)有望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美国财政政策和货币政策上

　　美国参议院已经投票(piào)通过债务(wù)上限法(fǎ)案(àn)，市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点再度回到(dào)美国未来的(de)财政政策和货币政策上(shàng)。肖令君认为，如(rú)果未出现黑(hēi)天鹅事件，预计(jì)联储仍将贯彻数(shù)据依赖原则，联储可(kě)能会持(chí)续(xù)关(guān)注就业(yè)数据和工商业运行情况，等待市场自然(rán)降温至浅(qiǎn)萧(xiāo)条后再(zài)开(kāi)启降(jiàng)息，年(nián)内(nèi)降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君还称(chēng)：“从经济数据(jù)上看，美(měi)国经济韧性好(hǎo)于预期(qī)，如果年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联(lián)储还会继续加息的可能，但加息周(zhōu)期已接近(jìn)尾声，利(lì)率基本见(jiàn)顶(dǐng)的(de)趋势不会改变，因此(cǐ)预计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限协议通过后，美国(guó)财(cái)政部预计将(jiāng)可于(yú)未来7个月(yuè)发行(xíng)逾6000亿美元的国债。随着市场(chǎng)流(liú)动性收(shōu)紧，这(zhè)或(huò)将产生显著(zhù)的吸力作用。债券收益率或将随着资本(běn)流出经(jīng)济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美(měi)国财政(zhèng)部的工作重点是如(rú)何为美债找(zhǎo)到买家，其中有(yǒu)三个(gè)重要看点(diǎn)，即第一，美联(lián)储现(xiàn)在仍在缩表周(zhōu)期，接(jiē)下来是(shì)否要调整货币政策(cè)停止(zhǐ)缩表抛售美债；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否(fǒu)购(gòu)买美(měi)债；第三，美国国内普通家庭可能成(chéng)为购买美债异军突起(qǐ)的力量。

　　黄(huáng)俊进而分(fēn)析称，美联(lián)储现在仍(réng)在缩表周期，接(jiē)下来是否要(yào)调整(zhěng)货币政策停止缩表抛售美债。如(rú)果美联储缩表卖出(chū)美债(zhài)，美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部发行美债（向(xiàng)市场(chǎng)卖出）这(zhè)无疑会给(gěi)美债市场造成极大抛压(yā)。他总结(jié)道，美债的重新发行，有可能(néng)促(cù)使美联储(chǔ)美联储停止加(jiā)息和缩(suō)表。在5月美联储(chǔ)FOMC申明(míng)中(zhōng)删除了此前暗(àn)示未(wèi)来还会加息(xī)的(de)措辞(cí)，需要关注6月(yuè)利(lì)率决议中美联储(chǔ)是否能(néng)进一步(bù)确认停止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单