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431mm是多少厘米 431mm是多少米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)一：低估值、高(gāo)分红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红，是包括能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截(jié)至2022年(nián)底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别处于(yú)2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后(hòu)，当(dāng)前这(zhè)些板块估值仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能(néng)源(yuán)链、“一(yī)431mm是多少厘米 431mm是多少米带一路”和运(yùn)营商股息率显著高于市场(chǎng)整体，较高的分(fēn)红也成为其进可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之二：政策(cè)的(de)持续(xù)支撑和催化(huà)

　　政策持(chí)续支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路”和运营商(shāng)板块(kuài)修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和(hé)解431mm是多少厘米 431mm是多少米(jiě)、中俄深化合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等(děng)，以及后续(xù)5月召(zhào)开在即的第三届“一带一路”国际合(hé)作高峰论(lùn)坛，“一带一路(lù)”相关利好不断，板(bǎn)块行(xíng)情得(dé)到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策(cè)密(mì)集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数据(jù)局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到(dào)催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之三：景(jǐng)气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民(mín)币(bì)升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能(néng)源(yuán)链整体(tǐ)性上涨。1）能(néng)源产业链(liàn)作为原(yuán)材料高度(dù)依(yī)赖海外供应(yīng)431mm是多少厘米 431mm是多少米、同时(shí)下(xià)游需求基本集(jí)中在(zài)国内市场的方向之一，将充(chōng)分受益于(yú)人(rén)民币升值(zhí)的宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国(guó)经济复(fù)苏，下游领域需(xū)求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产业链尤(yóu)其是行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特(tè)估(gū)”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商等(děng)之外，当前我们建议关注(zhù)机(jī)械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型(xíng)银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船舶制造业作为国家重点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了行(xíng)业调整和(hé)产(chǎn)能过剩的困境，但近期板(bǎn)块景(jǐng)气(qì)已(yǐ)在改善(shàn)：一方面，随(suí)着全球(qiú)航运(yùn)市场需(xū)求(qiú)正(zhèng)在增长(zhǎng)，带(dài)来包括化(huà)学品船与成品油轮船(chuán)的订单(dān)大幅提升(shēng)。另一方面，国(guó)企改革推动(dòng)造船企业重(zhòng)组(zǔ)整合(hé)和(hé)产能(néng)优化之下，国内船舶制造(zào)业已在逐步实现结构(gòu)调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间(jiān)各项数(shù)据恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分(fēn)红，类债属性突出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确(què)定性较高。同时近几年(nián)，高(gāo)速公路及铁路板块上市公(gōng)司(sī)更加(jiā)注重投资人回报，多(duō)家(jiā)公司发布股东回报(bào)计(jì)划(huà)，大幅提高(gāo)分红比例以及承(chéng)诺(nuò)未来几(jǐ)年高分红(hóng)水(shuǐ)平(píng)，给投资人带来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济复苏大背(bèi)景(jǐng)下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以(yǐ)来(lái)，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后续信贷(dài)、社融(róng)仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定(dìng)且高分红的(de)板(bǎn)块(kuài)，当(dāng)前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大(dà)。