北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告诉(sù)期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也有了(le)有利的发(f不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包ā)展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该(gāi)对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风(fēng)波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国(guó)银(yín)行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔(tī)除(chú)场外(wài)交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄(huáng)金投(tóu)资需在(zài)一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货(huò)黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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