昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大(dà)美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的(de)压力可能(néng)影(yǐng)响联(lián)储的利率路(lù)径，若源于(yú)银(yín)行业危机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能不必让(ràng)利率(lǜ)升(shēng)到原应有的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更(gèng)受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的(de)两年期(qī)美债收(shōu)益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创的(de)两个月来(lái)高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超过10个基(jī)点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美(měi)股和(hé)美(měi)元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继(jì)续领(lǐng)跌(diē)，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。本(běn)周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美(měi)国(guó)国会众议(yì)院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈(tán)判桌(zhuō)，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债(zhài)务(wù)上限解决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的(de)增加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财政部现金余(yú)额截(jié)至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需继(jì)续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席(xí)名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调(diào)，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地(dì)致(zhì)力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经济保持(chí)强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信号(hào)称(chēng)，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)条件(jiàn)收紧，可(kě)能(néng)意味着美联储峰值利率将低(dī)于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得(dé)长足(zú)进步，政策(cè)立场现(xiàn)在(zài)是对经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重不确(què)定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来前(qián)景的(de)演变，然(rán)后再决定可能需(xū)要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预(yù)测(cè)的(de)准确(què)度通常(cháng)存在(zài)挑战(zhàn)，他上述提(tí)到(dào)的观(guān)点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来(lái)前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收(shōu)紧(jǐn)多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期(qī)货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑(zhèng)商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的(de)日内(nèi)平今仓交易手(shǒu)续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货(huò)研(yán)究(jiū)所负(fù)责(zé)人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是(shì)交易(yì)者在对(duì)冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的(de)原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的(de)主(zhǔ)要原因在(zài)于远兴(xīng)投产的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅(fú)。除(chú)此之外，本(běn)周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依(yī)旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存在一定(dìng)的影响。在现货(huò)松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比(bǐ)高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明(míng)显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点是远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨，后续2寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思号线原计(jì)划(huà)于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大(dà)量新增产能和(hé)低成(chéng)本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信息(xī)落(luò)地(dì)，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在(zài)9月(yuè)会(huì)发生变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期的，市(shì)场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从9月(yuè)合约的(de)深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也(yě)出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货回归的方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的(de)订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库(kù)存天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高(gāo寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思)库存和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润(rùn)改善很多，加之终端(duān)表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，整个工(gōng)业品价格承(chéng)压(yā)，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空(kōng)头(tóu)配(pèi)置(zhì)，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检修是否能(néng)带来(lái)现货价格短(duǎn)期的(de)企(qǐ)稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋(qū)势下(xià)的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋势(shì)预(yù)计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中(zhōng)下游(yóu)的(de)备货(huò)意愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离(lí)场(chǎng)或(huò)使得低(dī)位波动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复；二(èr)是月供需预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期(qī)则视终(zhōng)端需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)下(xià)游深加工订单情况、地产施(shī)工端(duān)情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻(bō)璃(lí)的需求量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工订单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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