在华尔街经济学家和央行官(guān)员(yuán)争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同eight: 24px;'>几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的(de)数(shù)据(jù)显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的(de)相对(duì)敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对(duì)衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持(chí)有量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最(zuì)能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于(yú)那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司(sī)在(zài)本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的(de)代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经(jīng)济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第(dì)三季(jì)度(dù)开始。

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