北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶段由于他(tā)们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖(mài)家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们(men)在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色(sè)了(le)，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的(de)股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正确的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经(jīng)接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖出台积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来(lái)台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回(huí)答(dá)是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需(xū)要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的(de)成本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中国(guó)的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化(huà)操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的(de)产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投(tóu)资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远在(zài)不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源(yuán)这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了非常多(duō)的(de)投入(rù)。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计(jì)划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什(shén)么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失(shī)去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银(yín)行系统发生(shēng)了(le)很(hěn)大变化(huà)。二战(zhàn)后(hòu)的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在(zài)美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金(jīn)也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最(zuì)初所(suǒ)谓(wèi)的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各(gè)样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他(tā)们(men)承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健(jiàn)全(quán)的(de)银行(xíng)投资方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没(méi)人能理(lǐ)解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他(tā)也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需(xū)要(yào)印多少(shǎo)数额(é)的货(huò)币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们会(huì)对货(huò)币(bì)失去信心(xīn)，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技(jì)术方面需(xū)要做(zuò)的工作(zuò)要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提(tí)出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到(dào)不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的(de)伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业决(jué)定(dìng)时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要(yào)派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格(gé)，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的(de)资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商(shāng)店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝(jué)不会(huì)让他(tā)们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人之一，他(tā)的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁(fán)了(le)，但他(tā)绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今(jīn)日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是(shì)会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就(jiù)清(qīng)晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度(dù)过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情(qíng)对于(yú)孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不向他(tā)们的(de)孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这是(shì)家长(zhǎng)犯(fàn)下(xià)的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避(bì)免身(shēn)边有(yǒu)能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的(de)事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过(guò)去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱(ài)的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一(yī)直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续的地(dì)位(wèi)？”

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