5月(yuè)23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医(yī)药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板块作为老赛道是(shì)否能有(yǒu)反弹(dàn)行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药板块是否还有新的业绩(jì)驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读(gǎi)善

　　医药行业复(fù)苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消(xiāo)退，医药行(xíng)业的基本面正继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新(xīn)药板块的(de)营收与(yǔ)去年(nián)同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支出占收(shōu)入的(de)比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下(xià)降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一(yī)季(jì)度的8.84倍恢复到了(le)2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

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　　从医(yī)药行业的经营数(shù)据来看，除去创(chuàng)新药(yào)和疫情受(shòu)益细分领域，医药板块(kuài)中具(jù)有(yǒu)较(jiào)好成长能力(lì)的低估值(zhí)板块(kuài)有原(yuán)料药(yào)、医疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药(yào)、器械企业的产(chǎn)品销售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍(réng)未达到预(yù)期，原因在于近(jìn)几年来(lái)，由于老(lǎo)龄化，国(guó)内医保支出并(bìng)未增加太多，增速(sù)中的增量(liàng)大部分都被用(yòng)于(yú)疫情相关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结(jié)构性的分化是(shì)非(fēi)常明显(xiǎn)的(de)，传统药企必(bì)须(xū)要给创新留出空间，比如(rú)在(zài)过去的三(sān)年中，港股(gǔ)创新药(yào)企的年化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言，要实现高速发(fā)展，必须要(yào)双管齐(qí)下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏(sū)不及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需(xū)求的新基(jī)建板块(kuài)或是最具(jù)有确定性的领域之一(yī)，一定(dìng)程度上或(huò)仍是(shì)今(jīn)年医药投资的胜(shèng)负(fù)手。

　　我国继续推(tuī)进优质医(yī)疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基建再(zài)获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会(huì)召(zhào)开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移、区(qū)域平(píng)衡布局。县医院作为(wèi)县(xiàn)级(jí)医疗卫生服务网(wǎng)络(luò)的龙头(tóu)，连(lián)接(jiē)着城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶(fú)等(děng)方式，引导(dǎo)优(yōu)质医(yī)疗资(zī)源下移，不(bù)断提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人(rén)才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立(lì)医联体，远程医疗等多(duō)种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在(zài)市(shì)县范围内(nèi)解决奠定坚实的基础。赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读

　　会(huì)议同时指出(chū)，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促(cù)融合(hé)”的思(sī)路，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外科(kē)学(xué)、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学(xué)等专科建(jiàn)设，补齐(qí)资源短板，完成预期的(de)建设任(rèn)务。随着具体政策的(de)出台，相关的基层医疗器(qì)械市(shì)场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成(chéng)像器材、生命信息(xī)设备(bèi)和心血管耗材相关的(de)板块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器(qì)械市场持续(xù)扩张。随(suí)着国家继续支持优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资(zī)源(yuán)的分(fēn)布将会得到优化，促进更(gèng)多优质的(de)医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医(yī)疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提(tí)出要加强(qiáng)医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)领域(yù)的基础设施建设的背景下，预(yù)计(jì)医疗(liáo)器(qì)械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势(shì)加速(sù)进(jìn)入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着(zhe)多项政策支(zhī)持的持续加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗(liáo)器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证券建议关注(zhù)国内高端(duān)医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这些企业具(jù)有较好的(de)产品(pǐn)性能、较(jiào)好的渠(qú)道(dào)和(hé)较强的(de)研发能力。

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