财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语bié)是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语刷(sh形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语uā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热(rè)，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续(xù)为投资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的(de)企业(yè)反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的(de)利(lì)润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次(cì)表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市(shì)场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要(yào)单一(yī)映射分析。

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