北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉(sù)期(qī)货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对(duì)于(yú)新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息会议如期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文)场(chǎng)预(yù)期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需(xū)要降(jiàng)息，但仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文偻者承蜩,犹掇之也议论文就业市场并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降息后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继(jì)续走低(dī)，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息落(luò)地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激价格(gé)继续高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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