财联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价(jià)值(zhí)促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国(guó)式现代(dài)化(huà)中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股息收(shōu)益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％康师傅是哪国的牌子？。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在(zài)估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一康师傅是哪国的牌子？年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银(yín)行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对(duì)于其他(tā)主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和(hé)较(jiào)高的(de)安(ān)全(quán)边(biān)际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在(zài)中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易(yì)被表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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