北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据(jù)公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回(特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比huí)落的(de)情况下，美元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了明(míng)显的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全(quán)球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄(huáng)金特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从而刺激(jī)价格继(jì)续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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