昨天深(shēn)夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突然离(lí)开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实(shí)在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的(de)消(xiāo)息传出(chū)后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业的压力(lì)可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环(huán)境(jìng)收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美(mě恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思i)联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的(de)讲话(huà)相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期(qī)间(jiān)，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速(sù)跌离(lí)周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一(yī)周前(qián)水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国(guó)国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人将于北京(jīng)时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务(wù)上限解决不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力可能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策(cè)立场现在(zài)是对经济(jì)增长具(jù)有(yǒu)限制性(xìng)的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们(men)面临着迄(qì)今为止收紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联储有能力观(guān)察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定(dìng)可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现的程度(dù)也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而作(zuò)出决(jué)定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将(jiāng)影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓交易手(shǒu)续费(fèi)标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元(yuá恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思n)/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一(yī)是产业供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主要原因在(zài)于远兴投(tóu)产(chǎn)的(de)消息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累(lèi)库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至(zhì)环比高位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情(qíng)形，因(yīn)此产(chǎn)销出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能(néng)和低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点(diǎn)火的(de)信息落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也(yě)已充分计价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约(yuē)的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上(shàng)可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片库(kù)存(cún)天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河(hé)地(dì)区产销(xiāo)数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华(huá)东(dōng)地(dì)区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观(guān)，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在(zài)做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉(jiā)恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能(néng)带(dài)来现(xiàn)货价格短期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商(shāng)品(pǐn)格局(jú)看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的(de)周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃(lí)，需要等待的(de)则是中下游的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起来：一(yī)是等待下游的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需求是否存(cún)在旺(wàng)季的(de)预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持(chí)仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下(xià)跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能(néng)源的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价(jià)幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则(zé)盘(pán)面或(huò)将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为(wèi)，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是(shì)否(fǒu)维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加(jiā)工订单(dān)情况、地产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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