周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元(yuán)，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆(nì)市(shì)布局的特(tè)点。

　　从资金净买(mǎi)入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也(yě)位居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述流(liú)向情况(kuàng)，一(yī)位公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势(shì)，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募(mù)机(jī)构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看(kàn)，资金(jīn)还(hái)会长期关注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联(lián)网和传媒等(děng)调整下来的(de)行业，可能会(huì)继(jì)续受到(dào)了资金的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业(yè)机(jī)构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济(jì)数(shù)据不(bù)及预期，权(quán)重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的(de)低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧是过一寸多少厘米公分 一寸是几个手指(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配(pèi)背景下，部(bù)分企(qǐ)业(yè)因(yīn)为自(zì)身(shēn)经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其(qí)估值修复(fù)成为了可能(néng)。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期(qī)表现存(cún)在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其(qí)是基(jī)本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日(rì)净(jìng)流(liú)出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求一寸多少厘米公分 一寸是几个手指，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保险板块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超(chāo)预期，证(zhèng)券板块市(shì)场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳(nà)比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券公司(sī)保证(zhèng)金(jīn)比例下调，经(jīng)济(jì)温和(hé)复(fù)苏下(xià)行业(yè)景(jǐng)气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润超预(yù)期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的(de)增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持(chí)较(jiào)高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进(jìn)电力消费需求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)今年二季度电力消费增(zēng)速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持(chí)续推进下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机(jī)制有望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电价等机(jī)制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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