北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的(de)美(měi)国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于(yú)下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀(zhàng旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布会上的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来(lái)发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱(ru旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容ò)预期升温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续(xù)下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使银行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维系(xì)较长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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