钠(nà)电池产能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价(jià)似乎(hū)已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材(cái)搭配公司释(shì)放钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出(chū)“七连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年(nián)末(mò)以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股价(jià)的(de)套路(lù)完全失灵，股价(jià)又在4个(gè)多(duō)月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元定增(zēng)预案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科(kē)技也(yě)只收(shōu)获了短暂的上涨，而(ér)后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到(dào)，股价过山车式(shì)的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀疑：从宣(xuān)布跨界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺科技(jì)如何撬(qiào)动(dòng)54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期(qī)天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的(de)新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代(dài)，钠离子(zi)电池便(biàn)与锂离子电池同(tóng)时(shí)期萌(méng)芽，但由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研(yán)发(fā)进(jìn)度大大落(luò)后于了锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关键技(jì)术完成突破以及锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁德时(shí)代(dài)推出第一(yī)代(dài)钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带(dài)到(dào)了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天之际，传(chuán)艺科(kē)技于去年(nián)6月22日(rì)晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬电子科技(jì)有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏(sū)传艺钠(nà)电科技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘(pán)后(hòu)公司(sī)迫不(bù)及(jí)待召开(kāi)电话会议，向合(hé)计64名分析师和个(gè)人投资者(zhě)披露(lù)跨界钠(nà)电的各(gè)种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠(nà)电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨(kuà)界后一口气收(shōu)出7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺(yì)科(kē)技开始有意无意地(dì)“主动”披露钠(nà)电项目进展，而(ér)公司股价也(yě)往往在公告(gào)披露后录(lù)得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价(jià)开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其如何发布(bù)“利好(hǎo)”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推移(yí)，迅(xùn)速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是(shì)，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开(kāi)电话(huà)会并在(zài)《投(tóu)资者关系活(huó)动记(jì)录(lù)表》中(zhōng)对外发布(bù)钠电池业务未来规划、技术(shù)水(shuǐ)平等涉及公司经(jīng)营(yíng)的重(zhòng)大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对(duì)深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关注函(hán)回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任(rèn)董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传(chuán)艺(yì)科技股价“过(guò)山车”式上(shàng)下，背后(hòu)纵有(yǒu)游资推(tuī)波助澜(lán)，但(dàn)归根结(jié)底还是其资金有限(xiàn)与钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公(gōng)司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司(sī)此前对交易所回复函和2023年度(dù)定增预(yù)案(àn)，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠(nà)电池项目的(de)投资(zī)成本约(yuē)54亿(yì)元。其(qí)中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠(nà)电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合(hé)演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个(gè)月(yuè)的(de)时间，新上(shàng)钠(nà)离子电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提(tí)到(dào)的钠电产能规划，来(lái)源：传(c新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗huán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述(shù)的(de)54亿元资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实(shí)是，传艺(yì)科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入类(lèi)设备和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电(diàn)子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等(děng)输入类设备(bèi)及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司(sī)经营(yíng)规模不断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已经达到(dào)了(le)9000万元，净(jìng)利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也(yě)并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经(jīng)营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿(ná)出54亿(yì)元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函(hán)中，传艺(yì)科技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项目(mù)的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见其(qí)在投(tóu)资钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技(jì)就是(shì)准备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技(jì)及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业银行等组成的(de)联合银团申(shēn)请不(bù)超过20亿(yì)元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据最(zuì)新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银(yín)行已(yǐ)审批通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年(nián)度(dù)向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入钠电池(chí)制造二期项目(mù)，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的(de)24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于(yú)该(gāi)项目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖(lài)融资。至于(yú)上述邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池全供应(yīng)链项目计划到2024年(nián)末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟(wěi)民(mín)在近日(rì)的(de)演讲中所言(yán)照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对这个故(gù)事(shì)并不再买账(zhàng)，除了(le)资(zī)金实力有限公司外，核心还在其(qí)大干(gàn)快上后产能(néng)如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业(yè)化元年的2023年，包括宁德(dé)时代(dài)、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬(lǎo)们已经(jīng)走在前面，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公(gōng)告与中祥航业(yè)、江苏(sū)新能源、德博新能源(yuán)签订项目合作或战(zhàn)略合作(zuò)协议外，并(bìng)未官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工(gōng)具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户(hù)的反馈普遍(biàn)较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名(míng)客户签订了销(xiāo)售订单”“公(gōng)司已与多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展送样(yàng)和(hé)合作(zuò)意向洽谈等(děng)工作(zuò)”等进行回复。至(zhì)于具体的客(kè)户名称和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落地(dì)正数倍级(jí)增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池(chí)分(fēn)析师(shī)汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最(zuì)新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能(néng)大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产能利用率，钠电(diàn)池(chí)落地的产能中可(kě)以实现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电(diàn)池不(bù)到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量应用到多元(yuán)化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年(nián)公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电(diàn)池(chí)是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均(jūn)价已经(jīng)跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下跌会否影响钠(nà)电(diàn)池商业化进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证(zhèng)锂资(zī)源的供应安全(quán)，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷(xiàn)入(rù)被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定(dìng)要发展，因为(wèi)它(tā)是(shì)锂离子(zi)电(diàn)池(chí)的一个(gè)有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成本接(jiē)近，目(mù)前三元钠电量产的生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性能(néng)比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量(liàng)密度(dù)的也(yě)接近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由于锂原(yuán)料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经(jīng)优于钠电(diàn)池(chí)。今年碳酸锂价(jià)格在(zài)20万以下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠电(diàn)池(chí)还有降本(běn)的(de)空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但(dàn)只要碳酸(suān)锂价格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠离子(zi)电池(chí)的成本优势就依然存在，并且(qiě)随(suí)着技术(shù)不断发(fā)展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的降本(běn)空间(jiān)有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进一步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年(nián)钠电产业规(guī)模化完成后(hòu)，能和锂离子电池(chí)的成本(běn)拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时(shí)，成熟后的钠(nà)离(lí)子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下(xià)时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进(jìn)程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率(lǜ)下降或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其(qí)在1月9日的(de)调研记录中(zhōng)曾表示(shì)，公(gōng)司钠电池定价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的(de)价格，一(yī)般(bān)给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格(gé)波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外(wài)，市(shì)场还担忧(yōu)传艺科技项(xiàng)目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传(chuán)艺科技在投资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计(jì)划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项(xiàng)目的(de)实施地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项目的(de)实施地点变更(gèng)为重庆市合(hé)川区工(gōng)业(yè)园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技(jì)变为全(quán)资子公(gōng)司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全部投入(rù)轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目的(de)建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高(gāo)端(duān)印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌(líng)波(bō)路33号改(gǎi)建至江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗变卦”，又将该项目(mù)剩余(yú)募资（已投(tóu)入募(mù)资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于投入(rù)“钠离子电池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地(dì)点(diǎn)、资(zī)金(jīn)乃至项目，直接的后果就是原有的投(tóu)入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低下(xià)以及建成项(xiàng)目(mù)实际效(xiào)益与预计天差地别(bié)。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已(yǐ)经建成(chéng)。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制电路(lù)板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期相去甚远。

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