在华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通上尉是什么级别，上尉是连长还是营长(tōng)财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投资(zī)公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等(děng)在(zài)经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于(yú)只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低(dī)水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的(de)悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股(gǔ)的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们(men)相信美联(lián)储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业(yè)人士(shì)持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系(xì)统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基(jī)金改变(biàn)路线，并(bìng)退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司(sī)在本(běn)财报季的(de)业绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重回增长上尉是什么级别，上尉是连长还是营长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采取防(fáng)御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的(de)行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个(gè)月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始。

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