申万一(yī)级的(de)半(bàn)导(dǎo)体行业涵(hán)盖消费(fèi)电子、元(yuán)件等6个(gè)二级子行(xíng)业，其中市值权重最大的是(shì)半(bàn)导体行(xíng)业，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作为国家芯片战(zhàn)略发展(zhǎn)的重点领域，半导体行业具备(bèi)研发技术(shù)壁垒(lěi)、产品国产替代化(huà)、未来(lái)前景广(guǎng)阔(kuò)等(děng)特点，也因此成为A股(gǔ)市场有影响力的(de)科技板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行业(yè)总市值达(dá)到3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数(shù)量达到16家，无论是头部千亿企业数(shù)量还(hái)是沪深300企业数量，均位(wèi)居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现(xiàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公司科技含量越来(lái)越高。但与此(cǐ)同时，多数上市公司业绩高光时刻在(zài)2021年，行(xíng)业面(miàn)临短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因素(sù)制(zhì)约，2022年多数(shù)上市公司业绩(jì)增(zēng)速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三方面因(yīn)素致前5企(qǐ)业(yè)市占(zhàn)率下滑(huá)

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营(yíng)业收入(rù)1671.87亿(yì)元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合增长(zhǎng)率为22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业(yè)务为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体IDM、光(guāng)学(xué)模(mó)组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科(kē)技(jì)，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首位(wèi)，2022年(nián)实现营收(shōu)580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技(jì)营(yíng)收稳步增长，但半导体(tǐ)行(xíng)业上市公司的营收(shōu)集(jí)中(zhōng)度却(què)在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业(yè)

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑(huá)，或主(zhǔ)要由三方面(miàn)因素导致。一是(shì)如(rú)韦尔股份、闻泰科技等头(tóu)部企业营收(shōu)增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)，低于行业平均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格科微、海光信息等(děng)营收体量居(jū)前(qián)的企业不断上市(shì)，并在资本助(zhù)力之下营收快速增长。三是当(dāng)半导体行业处于(yú)国产替代(dài)化、自主研发(fā)背景下的高成长(zhǎng)阶(jiē)段时，整个市场欣欣向荣，企业营收高(gāo)速增长，使得集(jí)中度分散。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润(rùn)正增(zēng)长企业(yè)占(zhàn)比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半导体行业(yè)的归母(mǔ)净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增(zēng)长至2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达到14倍。但受到电子产(chǎn)品全(quán)球销量增速放缓、芯片库(kù)存高(gāo)位(wèi)等因(yīn)素影(yǐng)响，2022年行业(yè)整体(tǐ)净利润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体(tǐ)公司来(lái)看，归母净利润正增(zēng)长企业(yè)达到(dào)63家(jiā)，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企业从(cóng)盈利(lì)转(zhuǎn)为亏(kuī)损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时，也(yě)有18家企业(yè)净利润(rùn)增速(sù)在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归(guī)母净利润增速区(qū)间

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年增(zēng)速优(yōu)异的企业来(lái)看，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于(yú)先进的(de)芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备(bèi)以及强(qiáng)大的设计能力(lì)，公司得到了相关客户的广泛(fàn)认可。去年(nián)芯原(yuán)股份(fèn)以455.32％的(de)增速位列(liè)半导(dǎo)体行业之首，公司(sī)利润(rùn)从0.13亿(yì)元增长至(zhì)0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量(liàng)排名行业第92名，其较快增(zēng)速(sù)与低基数效应(yīng)有关(guān)。考(kǎo)虑利润基数(shù)，北方华(huá)创(chuàng)归母(mǔ)净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导(dǎo)体企(qǐ)业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利(lì)润增速居(jū)前的10大(dà)企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半导体行业(yè)经营风险分析时(shí)，发(fā)现(xiàn)存货(huò)周(zhōu)转率反映了分立器(qì)件、半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)等相关产品的周转情况，存货周转率下(xià)滑，意味产品流通速度变慢，影(yǐng)响企业现金(jīn)流能力，对经营造(zào)成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业(yè)的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经(jīng)营(yíng)风险指标(biāo)反映(yìng)行业是(shì)否面临(lín)库存风险，是否(fǒu)出现供过于求的局面，进而对股(gǔ)价表现有参(cān)考(kǎo)意义(yì)。行业整(zhěng)体而言(yán)，2021年存货周(zhōu)转率中位(wèi)数(shù)与2020年基本持平，该(gāi)年半(bàn)导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位(wèi)数和行业指数分别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存货周转率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平(píng)均同(tóng)比增(zēng)长29.84％，该年这些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)滑的116家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存(cún)货质量下(xià)滑(huá)的(de)企业，股(gǔ)价表现也(yě)往往更(gèng)不(bù)理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存(cún)货(huò)周转率(lǜ)均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周(zhōu)转率(lǜ)均低于行业(yè)中位(wèi)水平。而股价上(shàng)，两(liǎng)股2022年分(fēn)别下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家(jiā)企业毛利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市公司整体(tǐ)毛(máo)利率(lǜ)呈现抬(tái)升(shēng)态势(shì)，毛(máo)利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级(jí)、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半(bàn)导体行(xíng)业毛利(lì)率中位数

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的分(fēn)点，与上(shàng)游(yóu)硅料等原材(cái)料价格上涨、电(diàn)子(zi)消费品需求放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百(bǎi)分(fēn)点以上企业达到27家，其(qí)中富满微2022年毛利(lì)率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在年报中也说明了与(yǔ)这(zhè)两方面原因(yīn)有关(guān)。

　　有10家企业毛(máo)利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻(zhēn)镭科技达(dá)到87.88％，毛(máo)利率居(jū)前(qián)且公司经营体量较(jiào)大的公司有复(fù)旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光国微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛(máo)利(lì)率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业研发费用增长(zhǎng)四成，研发(fā)占比(bǐ)不断提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主研发上行趋势的背景(jǐng)下，国内半导(dǎo)体企业(yè)需(xū)要不(bù)断通过(guò)研(yán)发投入(rù)，增(zēng)加企业竞(jìng)争力，进而对(duì)长久业绩改(gǎi)观带来(lái)正(zhèng)向促进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年半导体行(xíng)业(yè)累计研发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家(jiā)企业研(yán)发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业研发(fā)费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度可(kě)观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用(yòng)同比增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业(yè)研发费用同比增(zēng)长100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际、闻泰(tài)科技(jì)和海光信息，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元(yuán)以上居前。综合(hé)研发费用增长率和增长金额，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞(ruì)浦等(děng)企业(yè)比较突出。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首款(kuǎn)支持双模(mó)联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路(lù)产品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设备用石(shí)英谐振器产(chǎn)业化”项(xiàng)目顺利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居(jū)前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体(tǐ)行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增(zēng)强，重视(shì)资金投入。研发费用占(zhàn)比(bǐ)20％以上(shàng)的(de)企(qǐ)业达(dá)到40家，10％至20％的(de)企业达(dá)到42家。

　　其(qí)中，有32家企业(yè)不仅连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发费(fèi)用(yòng)还(hái)在3亿元以(yǐ)上(shàng)，可(kě)谓(wèi)既有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年(nián)研(yán)发费用占(zhàn)比居行(xíng)业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元(yuán)370芯片(piàn)及加速卡在众多行(xíng)业领域中(zhōng)的头部公司实现了批量销售或达成合(hé)作意(yì)向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前的鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的