随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持(chí)有(yǒu)只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续(xù)超配权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基(jī)金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优选在(zài)一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多的权益基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金(jīn)将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立(lì)于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多(duō)年化工研究(jiū)经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持前(qián)三(sān)则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安(ān)盈回报(bào)、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济相关的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板块的估值水平(píng)变化(huà)做(zuò)动态(tài)调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化(huà)，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基(jī)于对(duì)长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权(quán)益(yì)仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度(dù)价(jià)值和价值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的(de)基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅(fú)度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的(de)权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业(yè)绩(jì)预(yù)期(qī)增速较高板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益资产维(wéi)持超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的(de)金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益(yì)于(yú)产业周期见底(dǐ)及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如(rú)何(hé)寻(xún)找投(tóu)资(zī)主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)在一季报中提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的(de)度过，国内(nèi)大类资(zī)产复(fù)苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确(què)定(dìng)性和未(wèi)来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大(dà)消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块内重(zhòng)点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关(guān)注(zhù)地产链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的部分细(xì)分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可(kě)控等(d闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰ěng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对(duì)经济各个领域(yù)的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日(rì)出行(xíng)、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻(xún)找基本(běn)面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相关行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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