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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率可(kě)能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的(de)交(jiāo)易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报(bào)价(jià)、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资(zī)者为符合(hé)人(rén)民银(yín)行(xíng)要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情(qíng)况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一(yī)个(gè)交(jiāo)易(yì)日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美(měi)联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，这是(shì)本(běn)轮加(jiā)息周期(qī)的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预(yù)估下(xià)降的(de)原因来(lái)自于马来西(xī)亚国(guó)内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因(yīn)素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防(fán阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊g)控措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了(le)棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消(xiāo)费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。那(nà)么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力(lì)持(chí)续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息(xī)已经在(zài)市场(chǎng)预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的(de)，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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