用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网(wǎng)络净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)公司2001年(nián)5月上市(shì)以来(lái)单季最大(dà)亏(kuī)损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以来(lái)连续(xù)第三年(nián)净利下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公(gōng)司股价(jià)持续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同(tóng)步大增、股(gǔ)价大涨的同向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年(nián)下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季(jì)度报告(gào)，一(yī)季度(dù)实现(xiàn)营业收入14.75亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公(gōng)司2001年(nián)5月(yuè)上市以(yǐ)来单季最(zuì)大亏损(sǔn)。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年报显示(shì)，2022年(nián)公(gōng)司营收92.62亿(yì)元，仅(jǐn)微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史最(zuì)高点之(zhī)后，用友(yǒu)网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下(xià)历史新高之后(hòu)，用友网络股价就总体上呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年(nián)股(gǔ)价大跌(diē)前，用友网络在股价(jià)相对高点进行了定增融资(zī)。此次定增(zēng)吸(xī)引了不少机构参与，包括(kuò)高毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结(jié)果，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元(yuán)，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结(jié)束之后，用友(yǒu)网络发(fā)布的2021年业(yè)绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的(de)2022年各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一(yī)季报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利(lì)润-2.558亿元，同(tóng)比(bǐ)下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价(jià)从(cóng)2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也(yě)从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三季(jì)度(dù)末退出前十(shí)大股东，在此期间(jiān)，其减持数(shù)量至(zhì)少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭被(bèi)套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的(de)发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计(jì)电算化(huà)，2.0阶段是(shì)通过(guò)ERP软件服务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段(duàn)是服(fú)务(wù)企业(yè)的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型(xíng)云服(fú)务(wù)业务200克是几两 200克是多少毫升，引领中国(guó)企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运(yùn)营全球领先的(de)企业云(yún)服(fú)务(wù)平台(tái)。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布(bù)了完全基于(yú)互联网架(jià)构的企业互联网开发(fā)平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人力云(yún)等云产(chǎn)品得到逐步发(fā)展，各领域云上线(xiàn)运200克是几两 200克是多少毫升营、逐(zhú)步融合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始，用(yòng)友BIP经(jīng)历了(le)第一个阶段的”用友云”面世(shì)、云平台及(jí)领域服务快速发展，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)的统(tǒng)一底座和服务融合(hé)。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年的规模研(yán)发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式(shì)发布(bù)，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友(yǒu)网络云服务转型取得了较(jiào)大成(chéng)功。

　　2022年，其云服(fú)务(wù)业务(wù)实(shí)现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年提升(shēng)9个(gè)百分(fēn)点，已成为公司主要(yào)收入来源并继(jì)续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用友却还(hái)是没有多大突(tū)破。《2021年中(zhōng)国(guó)工(gōng)业软件发展白皮书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市占(zhàn)率超过70％，其中(zhōng)用友市(shì)占(zhàn)率(lǜ)达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出(chū)华(huá)为将(jiāng)在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价(jià)直接(jiē)跌停。尽管华为(wèi)目前仅为(wèi)自用，并不一定会面向外部(bù)市场提供高(gāo)端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停，反应出市(shì)场对用友在高(gāo)端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的严重不足，也(yě)反应了其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的同(tóng)时，净利润也在同时逐年(nián)增长，且增幅远高于(yú)营收增(zēng)幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网(wǎng)络股价(jià)大涨约8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说(shuō)是(shì)踏步不前，净(jìng)利润(rùn)却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有很大的提(tí)升(shēng)空间。但(dàn)从目前的情况来看，用友3.0的第(dì)二阶段，道(dào)阻且长(zhǎng)。

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