国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要(yào)经济(jì)数(shù)据(jù)出炉后，美(měi)联(lián)储也(yě)将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势(shì)将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价(jià)已累(lèi)计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目(mù)前(qián)包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查(chá)督(dū)导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的(de)问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不(bù)力(lì)有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在采取(qǔ)行(xíng)动以(yǐ)前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在(zài)成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和(hé)修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新(xīn)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公(gōng)布的(de)一(yī)季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美(měi)联储降息(xī)的(de)预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核(hé)心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基(jī)本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的(de)是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为(龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思wèi)，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的(de)乐观预(yù)期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就(jiù)业(yè)人数还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后的一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数(shù)据(jù)指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息(xī)预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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