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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据(jù)表现(xiàn)再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代(dài)表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清(qīng)算(suàn)业(yè)务(wù)的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(j关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少iāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第(dì)十(shí)次加(jiā)息，也(yě)可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业(yè)一(yī)季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方面(miàn)，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱(ruò)，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利(lì)空落(luò)地效应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下(xià)降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的(de)主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的(de)季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期(qī)，关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是(shì)去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美(měi)国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的(de)压(yā)力关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅(fú)波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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