金融界5月11日消息(xī) 央(yāng)行今日(rì)发布2023年4月(yuè)份金融数据。4月末，广(guǎng)义(yì)货币(bì)（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增(zēng)速比上(shàng)月末低0.3个百分点(diǎn)，比上年同期高1.9个百分点。初(chū)步统计，2023年(nián)4月(yuè)社会融资规模增(zēng)量为(wèi)1.22万亿元(yuán)，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发(fā)放的(de)人民(mín)币贷款增加4431亿元，同比(bǐ)多(duō)增729亿元；对(duì)实体经(jīng)济发(fā)放的外币贷款(kuǎn)折合人民币减(jiǎn)少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元(yuán)。其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元，财(cái)政(zhèng)性存(cún)款增加5028亿元，非(fēi)银(yín)行业金融机(jī)构(gòu)存款(kuǎn)增加(jiā)2912亿元。4月末，外(wài)币存款余额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减(jiǎn)少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏源速(sù)评认(rèn)为，M2同比回落，主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比(bǐ)首(shǒu)次转为减少，但更可(kě)能重回表外资产，而非用于(yú)消(xiāo)费，消费在二季度同样处(chù)于“N型”第二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个(gè)百分点(diǎn)至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个(gè)月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证券点评如下：在经历了一季度的爆发式(shì)增长后，信贷在4月明显回落(luò)。从(cóng)结构上(shàng)来看，居(jū)民(mín)部门(mén)再次“缩表”，不过(guò)企(qǐ)业中长期贷款有较(jiào)强韧性(xìng)。信贷回落可能是因为一季度(dù)透(tòu)支了部分银行信贷额度和(hé)企业信贷需求，而且4月地产销(xiāo)售也(yě)边际走弱。社融增速与上月持(chí)平(píng)，非(fēi)标融资持续好(hǎo)转。M2增速在高基数下回(huí)落。

　　申(shēn)万宏(hóng)源申万宏源认为，M2同(tóng)比(bǐ)回落主因居民存款13个月以来同比首(shǒu)次(cì)转为减(jiǎn)少(shǎo)，但更可能重回表(biǎo)外(wài)资产，而(ér)非(fēi)用于(yú)消费，消费在二季度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个(gè)百分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主(zhǔ)要源于个(gè)人存(cún)款的流出而非企业活期存款大幅改善，和地产销售的再度(dù)转冷有关。

　　4月(yuè)份人民币(bì)存款大幅减(jiǎn)少的问题，中信证券认为是季节性波动。因为银行倾(qīng)向于让理财(cái)产品在季末到期，使资(zī)金回(huí)流成存款，以应对考核，然后在下季初(chū)发行新的理财产品承接(jiē)。因此居民存款在季末(mò)季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或(huò)许反映了企业经营活跃度有(yǒu)所提升。

　　招商宏观与中信证券看法较(jiào)为一致(zhì)，招商宏观表(biǎo)示居民存(cún)款减少符合季节性(xìng)规律。在本月(yuè)数据中，居民端出(chū)现了新(xīn)增存款，新增(zēng)贷款同时收(shōu)缩的情况。从(cóng)历史(shǐ)规律来看，4月及7月一般是居民存款减(jiǎn)少的时点。以(yǐ)什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型4什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型月为例，今年1.2万亿居民存款的(de)减少(shǎo)量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前(qián)无法(fǎ)从4月数据得出(chū)类似居(jū)民加(jiā)速偿(cháng)还(hái)房贷等结论(lùn)。

　　对(duì)于(yú)居民存款的去向问题(tí)，申(shēn)万宏(hóng)源分(fēn)析认(rèn)为4月居(jū)民(mín)存款(kuǎn)减少更可能去向表外资产(chǎn)，而非消(xiāo)费领域(yù)。

　　对(duì)于(yú)4月的信(xìn)贷结构问题(tí)，招商宏观(guān)表示(shì)在放缓的信贷(dài)投放中，结构特征依然明显(xiǎn)。企业中长期贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝(jué)大(dà)部分(fēn)，居民端(duān)中长期信(xìn)贷出现收缩。这种结(jié)构(gòu)特征反映了(le)居民端在(zài)前期(qī)购房需求脉冲式(shì)释(shì)放(fàng)后信心仍然不(bù)足的(de)情(qíng)况。如果没有进一步(bù)的政策支(zhī)撑，不(bù)排除居(jū)民端新增(zēng)信贷量(liàng)会持续维持在低位(wèi)。

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