近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等(děng)多因素(sù)共(gòng)同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对(duì)今年的定(dìng)性(xìng)逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足(zú)。其(qí)次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放削(xuē)弱了国(guó)内(nèi)煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同(tóng)比大幅回(huí)落(luò)，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将需(xū)求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下游(yóu)钢材(cái)需求并未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持(chí)按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润会因为(wèi)地(dì)区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求(qiú)较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原(yuán)料库(kù)存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基(jī)于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依(yī)然(rán)维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要(yào)求，今年全(quán)年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概率仍(réng)将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口量会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的(de)预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目(mù)前(qián)煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带(dài)来成本端压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词涨。

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