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5公里是多少米 5公里是多少步沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估(gū)”投资(zī)范式之(zhī)一(yī)：低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年初以来的大(dà)幅上涨后(hòu)，当前这些板块估(gū)值(zhí)仍处于历(lì)史(shǐ)平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)股息率(lǜ)显著高(gāo)于市场整体，较高的分(fēn)红也成为其(qí)进(jìn)可攻(gōng)、退(tuì)可(kě)守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之二：政策(cè)的持续支撑和(hé)催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特(tè)估”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运营商(shāng)板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在(zài)“一带一路(lù)”十周年(nián)之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合(hé)作联合声(shēng)明、中巴联(lián)合声明等，以及(jí)后续5月(yuè)召开在即的第三届“一带一(yī)路”国际合(hé)作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来(lái)，数字经(jīng)济上升为国家战略(lüè)，相关政策密集出台。今年国务(wù)院改组又(yòu)新设国家数据局。运营(yíng)商(shāng)作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　<5公里是多少米 5公里是多少步strong>三、“中特估”投资(zī)范式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币(bì)升值的全年宏观主线驱动盈(yíng)利能力(lì)修复，带(dài)动(dòng)能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度依赖海外供应、同时下游需求基(jī)本集(jí)中在国内市场的方向之一，将(jiāng)充分(fēn)受益(yì)于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业(yè)链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特(5公里是多少米 5公里是多少步tè)估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商等之(zhī)外(wài)，当前(qián)我(wǒ)们(men)建议(yì)关(guān)注机(jī)械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）、大(dà)型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶(bó)制(zhì)造业(yè)作为国(guó)家重点支持的战(zhàn)略性产(chǎn)业之一(yī)，近年来(lái)经(jīng)历了行业调(diào)整和产能过剩的困境，但近期板块景气(qì)已在改(gǎi)善：一方(fāng)面，随着全球航运(yùn)市(shì)场需求正(zhèng)在增(zēng)长，带来包括化(huà)学品船与成品油轮(lún)船的订(dìng)单大(dà)幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推(tuī)动(dòng)造船企业重(zhòng)组整合和产能优化(huà)之下(xià)，5公里是多少米 5公里是多少步国内船舶(bó)制造业(yè)已(yǐ)在逐步实(shí)现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据(jù)恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速(sù)下行，高(gāo)速公路、铁路、港(gǎng)口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成(chéng)长及(jí)确定性较(jiào)高。同时近几年，高速(sù)公路及铁(tiě)路板块上市公司更(gèng)加注重投(tóu)资人回报，多(duō)家公(gōng)司发布股(gǔ)东回(huí)报计划(huà)，大幅提高分红比例以及承诺未来(lái)几年高分(fēn)红(hóng)水平(píng)，给投资人带来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景(jǐng)下融资(zī)需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板(bǎn)块估值(zhí)也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求(qiú)连(lián)续三个月超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投(tóu)资的(de)政策基调下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳(wěn)定(dìng)且高分红的板块，当前(qián)银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间(jiān)较大。