尽管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮(lún)调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士(shì)预(yù)计(jì)，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再调(diào)整一段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在(zài)5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由(yóu)计算机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为(wèi)，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的(de)算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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