金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.三件套是哪三件82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的(de)次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗(qí)下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中(zhōng)国第四(sì)大民(mín)营(yíng)白酒公司(sī)，以及(jí)中国白(bái)酒行业(yè)中(zhōng)提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报(bào)告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业(yè)的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新华(huá三件套是哪三件)联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下(xià)川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南(nán)第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵三件套是哪三件州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团(tuán)旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币(bì)财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负(fù)增长、收(shōu)入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势，真正的(de)高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢(huī)复(fù)较快(kuài)。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛(máo)盾：一是(shì)产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是100块(kuài)钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转移到(dào)城(chéng)市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来(lái)升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节后的(de)终(zhōng)端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待(dài)。

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