尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益(yì)，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮幅度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速(sù)光引擎光器(qì)件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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