财联(lián)社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面个月(yuè)后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商组成(chéng)的委员会(huì)一致投票通(tōng)过了上述决议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有(yǒu)1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面出现(xiàn)在投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提(tí)出(chū)这个问题的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中(zhōng)，决策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定在(zài)这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的(de)决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会(huì)，同时(shí)在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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