北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资(zī)者5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公(gōng)司(sī)“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去(qù)年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走对了(le)方向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然(rán)有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不(bù)能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是(shì)否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披(pī)露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他(tā)们最终(zhōng)一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比已(yǐ)超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但(dàn)我能(néng)看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么(me)是正确的(de)价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的(de)商业模(mó)式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度(dù)报(bào)告(gào)，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不(bù)是(shì)一个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答(dá)新(xīn)加坡投资(zī)者关于人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工(gōng)智能(néng)虽然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不(bù)能掌(zhǎng)控的(de)。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的(de)机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)在全国的每(měi)一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额是(shì)25万美(měi)元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他(tā)判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为(wèi)什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的(de)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的(de)情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了一(yī)件非(f钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称ēi)常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保证金要求(qiú)的(de)责任。他(tā)们(men)改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们(men)购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要(yào)恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但(dàn)是(shì)他也不(bù)能完全(quán)控制我们(men)的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货(huò)币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的(de)商业地(dì)产损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长期运(yùn)营

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出(chū钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的(de)运营指标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是(shì钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称)恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业(yè)决定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要(yào)花(huā)任何(hé)钱。我们(men)投(tóu)资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美(měi)元的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一(yī)样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心(xīn)季度(dù)预算是(shì)否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个(gè)美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在(zài)试图(tú)洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位(wèi)，格雷格的(de)主要价(jià)值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他(tā)一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是为(wèi)“接(jiē)班(bān)人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日(rì)依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一(yī)样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的(de)经济中(zhōng)投入非(fēi)常(cháng)多的钱(qián)，带来(lái)更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和(hé)公司(sī)自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向行(xíng)动，人生(shēng)的(de)路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都(dōu)存在各自的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的(de)建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他(tā)们的(de)孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会(huì)很(hěn)难(nán)更改，我认为这是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯下的一(yī)个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事(shì)业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没(méi)有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一(yī)些(xiē)非常(cháng)有说服(fú)力的(de)话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多(duō)第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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