钠电池(chí)产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价(jià)似(shì)乎已(yǐ)经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产商传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠(nà)电池项目(mù)进(jìn)展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科技(jì)股(gǔ)价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年末(mò)以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵(líng)，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车(chē)式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的(de)是(shì)市场对传艺科技高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺(yì)科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下(xià)海口的产能又该(gāi)如何(hé)消化(huà)？过往投资计划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益与预期(qī)天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研(yán)发进度(dù)大(dà)大落后于(yú)了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电关键技术完成突破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电(diàn)才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推出第一代钠离(lí)子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风(fēng)潮，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电(diàn)炒作(zuò)如日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资(zī)子(zi)公司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科(kē)技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日(rì)盘后公(gōng)司(sī)迫(pò)不(bù)及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分(fēn)析师和个人(rén)投资者披(pī)露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种细(xì)节。根据规(guī)划，传艺科技钠(nà)电池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产(chǎn)，二期(qī)计划(huà)新(xīn)建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨界后(hòu)一口(kǒu)气收出(chū)7个涨停板，市值(zhí)快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科技(jì)开始有意无意地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进(jìn)展，而公司股价也往(wǎng)往在公告披(pī)露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的温吞(tūn)股价，不(bù)到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下(xià)，无论(lùn)其如何发(fā)布(bù)“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀(xiān)大(dà)风(fēng)浪，反而随着时(shí)间的推移，迅(xùn)速(sù)回(huí)落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会(huì)并在《投(tóu)资者关系活动记录表》中对外发布钠(nà)电池(chí)业务(wù)未来规划、技术水平等涉及公(gōng)司经(jīng)营的重大(dà)信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日才(cái)正式通(tōng)过《关(guān)于对(duì)深圳证券交(jiāo)易所关注函(hán)回复(fù)的公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺(yì)科技及(jí)公(gōng)司董事长兼总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查回(huí)看传(chuán)艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜(lán)，但归根结(jié)底(dǐ)还是其资金有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能规划(huà)“大跃进”不匹配无(wú)法(fǎ)让市(shì)场信服(fú)造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建(jiàn)成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回(huí)复(fù)函(hán)和(hé)2023年度(dù)定增预案(àn)，公司(sī)规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资(zī)成本约(yuē)54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成本约(yuē)4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能(néng)远(yuǎn)不止这(zhè)公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时间，新上(shàng)钠离(lí)子电池全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试(shì)产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提(tí)到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技(jì)在上述(shù)的54亿元资金(jīn)外，还(hái)需要更多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺(yì)科技(jì)主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板、消费电子(zi)、计算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司(sī)经营(yíng)规模不断扩(kuò)大(dà)，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈(yíng)利(lì)并(bìng)未同步(bù)，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司(sī)盈(yíng)利(lì)水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已经达到(dào)了9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长乏(fá)力(lì)可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现(xiàn)金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去(qù)年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元(yuán)以上(shàng)的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明显，一开(kāi)始规划(huà)的(de)一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就是准备靠(kào)银(yín)行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商(shāng)银行、农业(yè)银行等组成的联(lián)合(hé)银(yín)团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新的调(diào)研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银行处于正(zhèng)常的审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补这(zhè)部分缺(quē)口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年(nián)定增募投资(zī)金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变更(gèng)用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只(zhǐ)能依(yī)赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供(gōng)应(yīng)链项目(mù)计(jì)划到(dào)2024年末全(quán)部(bù)竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达效(xiào)后(hòu)，可实现(xiàn)年销售(shòu)250亿(yì)元。”若传艺科技的(de)钠(nà)电(diàn)项目(mù)真如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所言照进现实(shí)，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻十(shí)几倍(bèi)。但(dàn)近来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个故(gù)事(shì)并(bìng)不(bù)再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金(jīn)实力有限公司(sī)外，核心还在其(qí)大干快上后(hòu)产能如(rú)何消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产并(bìng)大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和(hé)性(xìng)能来看，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪(dí)极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车(chē)和(hé)低(dī)速(sù)电动车领域(yù)实现装车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末(mò)年初(chū)公告与中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能源、德博(bó)新能源签订项目合作(zuò)或战略(lüè)合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问(wèn)及客(kè)户情况时(shí)，公司(sī)都(dōu)以(yǐ)“目前订单(dān)下游(yóu)运用覆盖储能、低速(sù)电动(dòng)车及电动工(gōng)具等多个领域”“公(gōng)司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订了销售订单(dān)”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动(dòng)车(chē)品牌开展送(sòng)样和(hé)合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复(fù)。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名(míng)称(chēng)和(hé)订单(dān)金额，一(yī)直语焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池(chí)分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预(yù)计(jì)钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电(diàn)池(chí)行业产能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池落地的产能(néng)中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面(miàn)成本(běn)降下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其在调(diào)研记录中预测，预(yù)计(jì)2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大(dà)部分(fēn)份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下(xià)作(zuò)为“替代(dài)”而被推到(dào)台(tái)前的(de)，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示(shì)：“钠(nà)电池能够起到对(duì)锂(lǐ)电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可(kě)能成(chéng)为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为(wèi)它(tā)是(shì)锂离(lí)子电池的(de)一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比(bǐ)较接近(jìn)磷酸铁锂电池(chí)，高能(néng)量(liàng)密(mì)度的也接近三(sān)元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池(chí)成(chéng)本基本(běn)相当；而由于(yú)锂原(yuán)料价格(gé)大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电池还(hái)有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规(guī)模(mó)量(liàng)产后(hòu)钠离子电池(chí)正、负(fù)极材料价格(gé)可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依然(rán)存(cún)在，并且随(suí)着技术不断(duàn)发展(zhǎn)、产业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步(bù)打(dǎ)开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模化完成(chéng)后，能(néng)和锂(l开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查ǐ)离子电池的(de)成本拉(lā)开差(chà)距，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成(chéng)本。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)在(zài)15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池(chí)有(yǒu)一(yī)定(dìng)优(yōu)势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离(lí)子电池(chí)在动力领域(yù)优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在(zài)内(nèi)，诸多入(rù)局(jú)钠电池的企(qǐ)业都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无碍钠(nà)电池商业(yè)化进程(chéng)。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日的(de)调研记(jì)录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠电池(chí)定(dìng)价(jià)主要(yào)根据碳酸锂的价(jià)格，一(yī)般给到客户的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)波动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科(kē)技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在(zài)投资(zī)上缺(quē)乏长远定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募(mù)资(zī)用(yòng)途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点变更为重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业园区核(hé)心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则(zé)再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部(bù)投入(rù)轻(qīng)薄(báo)型键(jiàn)盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建设(shè)，并(bìng)将(jiāng)后者的产能(néng)从1600万(wàn)台提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目(mù)中的SMT工序(xù)实(shí)施地点由江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的(de)闲置(zhì)厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩余(yú)募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于投(tóu)入(rù)“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计(jì)划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的后果就(jiù)是原(yuán)有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成项目(mù)实际效益(yì)与预计天(tiān)差地(dì)别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告显(xiǎn)示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增(zēng)方案，年(nián)产18万平(píng)方米中高(gāo)端印(yìn)制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多(duō)时间过去了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进(jìn)度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的(de)预期相去甚远。

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