银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再刷新历(lì)史(shǐ)新低，市值一(yī)度跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报(bào)》报(bào)道(dào)，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一共和银行已在为其部分业(yè)务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能(néng)的解决方(fāng)案是，向近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联(lián)邦存(cún)款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有(yǒu)存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道，白(bái)宫或美(měi)国财政部无意(yì)干预该(gāi)银(yín)行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行(xíng)能否(fǒu)在未来的日子继续(xù)经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他(tā)说：“解(jiě)决(jué)方案（可(kě)能是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的接(jiē)管）目前(qián)正变得(dé)越来越(yuè)有可能，因为第一共和(hé)银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示(shì)美国上周原油库存降幅(fú)大(dà)于预期，由于市(shì)场消(xiāo)化了疲弱的(de)美国经济(jì)数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续(xù)前(qián)一交(jiāo)易日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求(qiú)低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联(lián)储5月的加息(xī)路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危机(jī)以及(jí)由(yóu)此扩大的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联(lián)储会(huì)如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究(说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大(dà)概率还是维持(chí)加息的(de)大方向，只(zhǐ)不过加息力(lì)度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的(de)粘性，当前核心(xīn)通胀增(zēng)速依(yī)旧处于(yú)历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价(jià)格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机引发了经济减速，但(dàn)是(shì)据(jù)我们测算当前美国私(sī)人部门资产负债表受冲击的影响大约(yuē)将(jiāng)在(zài)三、四季度出现(xiàn)，短期经济(jì)减速不至于(yú)引发美联(lián)储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美(měi)联储加息并不(bù)会(huì)因经济减(jiǎn)速而(ér)转向。此外，美国地区银行(xíng)担(dān)忧引发银行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当前(qián)美国(guó)商业银行(xíng)危机主要是资(zī)产负责(zé)错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致(zhì)危机爆发时过渡(dù)去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风险暂难发(fā)生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初(chū)同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，由(yóu)美国银(yín)行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发(fā)系统性风(fēng)险的可能性是较小的(de)，基于此，美联储(chǔ)也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危(wēi)机的速度和(hé)积(jī)极(jí)性非常(cháng)高(gāo)，在(zài)这种形式下，去(qù)押注系统(tǒng)性风险发(fā)生(shēng)概(gài)率比较(jiào)低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金(jīn)融机构或者非金融企(qǐ)业(yè)大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国(guó)通胀(zhàng)将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球(qiú)知名(míng)机(jī)构(gòu)的基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西部(bù)信(xìn)托等公司(sī)认(rèn)为，美(měi)联储和其他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着(zhe)继(jì)续加息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的(de)目标可能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而另(lìng)一(yī)方面(miàn)，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他(tā)央行的政策(cè)制定(dìng)者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者信心(xīn)指数下降，消(xiāo)费支(zhī)出增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继(jì)续减速也是大概率事件。然而(ér)，由于(yú)美(měi)国居民消费支出(chū)增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用验证(zhèng)这一点。不过(guò)，随着美国居(jū)民利息支出占可支配收入的(de)比例越来(lái)越(yuè)高(gāo)，未来并不排除由(yóu)于经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规(guī)模恐慌再现的情况(kuàng)出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的下降和最(zuì)近的美(měi)国居民部门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环(huán)境下，居民部(bù)门的(de)资产(chǎn)负债(zhài)表和(hé)收入状况边际上会有(yǒu)恶化也是情(qíng)理之中；但(dàn)美国居民部门(mén)已(yǐ)经经过了十年(nián)的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在恶化(huà)，即便银行利(lì)率在飙升，美国(guó)居民部门的(de)消费贷款仍然(rán)在继(jì)续(xù)扩张，这显示着美(měi)国居(jū)民部门的(de)需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的背(bèi)景，一(yī)是按照历史(shǐ)经验看(kàn)，海外加(jiā)息结束到降息(xī)之(zhī)间就是一个容易出风险的时间段；二(èr)是能够激发风险偏(piān)好(hǎo)的(de)中国(guó)这边(biān)的复(fù)苏(sū)环(huán)比高点(diǎn)已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一步边(biān)际(jì)改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业(yè)危机共(gòng)振成为(wèi)了一(yī)个激(jī)发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几年有(yǒu)所(suǒ)不同(tóng)，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策(cè)部(bù)门应对(duì)危机(jī)的(de)速度又很(hěn)快，所以不至于出(chū)现单边的(de)持续性共振，这就导致(zhì)各(gè)类风险资产难以出现大幅(fú)度(dù)的流畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较合适(shì)的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日(rì)的(de)有色金(jīn)属板块(kuài)全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究(jiū)总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色(sè)金属的(de)全面下行有两个利空背景和(hé)一(yī)个触发因素(sù)，一是临近(jìn)美联储5月份(fèn)议息会议(yì)，加息25个基点的概率升(shēng)至高(gāo)位，市场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎(shèn)情绪(xù)；二是面(miàn)临(lín)国内五一假期，资金(jīn)提前流出(chū)规避不确(què)定(dìng)性风险；三(sān)是前一晚欧美(měi)银行季报再(zài)爆利空，引发(fā)市(shì)场对银行业危机蔓延(yán)的担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下(xià)挫(cuò)，美(měi)元指(zhǐ)数快速回(huí)升(shēng)，成为有色(sè)板块全面下行(xíng)的(de)直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏观情绪(xù)对(duì)市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和全球经济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使(shǐ)得加息预(yù)期降低。加息预期降低后又不得(dé)不面对高企的(de)通胀数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期(qī)，之前(qián)看多需(xū)求修复的情绪(xù)慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价(jià)格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜和铝为代(dài)表的大(dà)部分品种还(hái)在区间运行，除了(le)锌(xīn)的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的(de)开局延续了(le)需求的强预期，有色(sè)一度出现触底反弹(dàn)和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现(xiàn)不(bù)一(yī)样的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业(yè)样本企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽(suī)然持续去(qù)化，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二(èr)是部分下游加工企(qǐ)业(yè)订单难以(yǐ)为继(jì)，且产成品库存较往年出(chū)现小幅累(lèi)积，这也(yě)就意(yì)味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月份(fèn)的(de)高开(kāi)工(gōng)透支(zhī)了(le)部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色(sè)市场(chǎng)流出(chū)规避不确(què)定性风险，价格(gé)出现回调并不意(yì)外，昨日有色价格快速回落也(yě)是近段(duàn)时(shí)间对利空(kōng)因素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节(jié)前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库(kù)过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业(yè)数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率(lǜ)上最近几周出现了高位(wèi)停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的(de)增(zēng)长，可能(néng)和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测(cè)值普(pǔ)遍也(yě)没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货(huò)上面买盘又会(huì)出(chū)现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观(guān)点(diǎn)认为加息已近尾说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过(guò)于一致的情(qíng)况。因为美(měi)通胀高位持续，美联(lián)储的结(jié)果导向很(hěn)可能使得加息时间或者(zhě)幅(fú)度超(chāo)预(yù)期，这样市场就会有超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数品(pǐn)种供应增加总体比(bǐ)较确定(dìng)的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下(xià)而不是(shì)向上。因此，我对(duì)整(zhěng)个(gè)板块还是持(chí)中线偏空思(sī)路(lù)，投资者可以用振荡的策略(lüè)去(qù)操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的预期，更(gèng)多的是反映市场(chǎng)对未来一(yī)个季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或短线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋(qū)势的关(guān)系以及可能突发的风险事(shì)件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的位(wèi)置和(hé)时(shí)间(jiān)节点突发未知的风(fēng)险事件，从而(ér)放大(dà)了价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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