射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法p>

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法(zhōng)端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近(jìn)67％的(de)收入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外(wài)的业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人钟处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法林(lín)此前(qián)曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书(shū)中表(biǎo)示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建设、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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