5月以来(lái)，港股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易(yì)日即(jí)5月25日(rì)主要指数更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收(shōu)益告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如(rú)广发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年(nián)内(nèi)份额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相关(guān)度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价(jià)比，看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显，且再创历(lì)史新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方(fāng)达(dá)、富国基(jī)金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规(guī)模最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩(jì)来看，截(jié)至(zhì)5月26日(rì)，仍(réng)有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以来港股(梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科(kē)技指数(shù)在同(tóng)日创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国债(zhài)务(wù)上限到期带来(lái)的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了大部分内(nèi)地互联网以及(jí)新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设备管(guǎn)制措施，加(jiā)大(dà)了市场对于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波(bō)动(dòng)较大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转(zhuǎn)向后市场对于国(guó)内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于(yú)线下(xià)场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢(h梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗uī)复。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整体相较一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利(lì)端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流(liú)动性的(de)角度来(lái)看(kàn)，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息的节(jié)奏出现反复(fù)，人民币(bì)汇率(lǜ)也在持(chí)续走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动(dòng)性(xìng)相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面(miàn)及流动(dòng)性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济(jì)相对(duì)强弱关系(xì)的(de)直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我们预期中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美(měi)两边的状态变化还是(shì)需(xū)要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会(huì)发生的(de)，在这(zhè)个过(guò)程(chéng)中的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分(fēn)领域投资机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的(de)投(tóu)资(zī)性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危机影响(xiǎng)和主要(yào)经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性(xìng)压力(lì)持续缓解，未来(lái)港股资金面或有(yǒu)机(jī)会(huì)得到改善(shàn)，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引(yǐn)力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多的细(xì)分板块或许是(shì)值得关注的方向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以及(jí)港股创(chuàng)新(xīn)药等，若未来市(shì)场(chǎng)进一步回(huí)暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)以及消费(fèi)复苏或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定(dìng)投分(fēn)散参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价值的细(xì)分赛(sài)道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资的主线，推动了(le)中美股(gǔ)市的表现，未来人工智(zhì)能应用或利好科技(jì)相关细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内医(yī)药(yào)领域(yù)长期具备相对优势的细(xì)分(fēn)赛(sài)道，对(duì)比美国创新药占(zhàn)比医药(yào)市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药(yào)，长期投资(zī)价值值(zhí)得(dé)关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发(fā)展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机(jī)构和外资为主导的(de)市场，因此海外经济数(shù)据对(duì)港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当前流动性持(chí)续(xù)承压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且(qiě)具备估值性(xìng)价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或者美(měi)国经济(jì)下滑(huá)比(bǐ)预期更快这二者中任一情景发(fā)生甚(shèn)至(zhì)同时发生(shēng)时，我们可能就会看到人(rén)民币(bì)汇(huì)率的走强，同(tóng)时港(gǎng)股整体(tǐ)表(biǎo)现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运(yùn)营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期更(gèng)进一步强化，可以更多(duō)关注互联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业(yè)绩差异很(hěn)大(dà)，建议(yì)更多关注个股的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期维(wéi)度来看，当(dāng)下(xià)港股市场具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)然位于历史偏低(dī)水平(píng)。从基本面角度(dù)来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能(néng)大(dà)概率是(shì)一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱复苏(sū)态(tài)势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节(jié)奏上(shàng)较难判(pàn)断(du梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗àn)，但(dàn)往未来(lái)看是大概(gài)率事(shì)件，预计人民(mín)币汇(huì)率的压力也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于国内(nèi)经济复(fù)苏的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板块仍(réng)然(rán)值(zhí)得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受(shòu)国内(nèi)及海外多重(zhòng)因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更(gèng)多可以(yǐ)采取(qǔ)基金定投的(de)方式投资于港股市(shì)场。

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