大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆(bào)了(le)，不(bù)过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以(yǐ)及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各(gè)部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社(shè)会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改善(shàn)性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时(shí)也是美国(guó)历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部(bù)数据(jù)中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特(tè)种部(bù)队及时(shí)采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到(dào)袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定(dìng)是为了防止未(wèi)经(jīng)授权(quán)使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面(miàn)表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使用无(wú)人机袭(xí)击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题(tí)行情诱发(fā)的过(guò)度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环(huán)境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的(de)预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市(shì)场依然(rán)处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期(qī)回归(guī)理性，经济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和(hé)高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银(yín)行业(yè)风(fēng)险不(bù)断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的(de)趋(qū)势显现，其中行业的(de)结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有(yǒu)望持(chí)续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如(rú)若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节(jié)假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在(zài)于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路(lù)、数据(jù)要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第(dì)一(yī)波上涨的(de)结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出(chū)成为未来经济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节(jié)前(qián)明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概(gài)率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大(dà)类资产波动以及(jí)背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交(jiāo20mm等于多少厘米 20mm是多大)易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务(wù)消费(fèi)大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一(yī)年中的第一次战术(shù)性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和(hé)结(jié)束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续(xù)。从最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难(nán)超(chāo)预(yù)期(qī)。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了(le)长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估(gū)值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合(hé)在(zài)经(jīng)济(jì)偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获(huò)取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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