公募基金交易结(jié)算模式再现创新突(tū)破！

　　继过往较为常见(jiàn)的托管人(rén)结算模式和券(quàn)商结算模(mó)式之后(hòu)，一种创新(xīn)模式——“类QFII结算模式”正在基金行业悄然流(liú)行。

　　据中国(guó)基金(jīn)报记者(zhě)了解，2022年3月初成立的博道盛(shèng)兴(xīng)一年持有期混合是(shì)首只采用“类QFII结算模式”的基金(jīn)，该基金由博道基(jī)金(jīn)、广发(fā)证券(quàn)、兴业银(yín)行(xíng)三方合作(zuò)推出。目(mù)前正(zhèng)在发行的易方达中证软件(jiàn)服(fú)务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述ETF将(jiāng)已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后由易方达与广发证券、兴业银行(xíng)合作(zuò)发行。

　　“类(lèi)QFII结算模式”的(de)推出也吸引(yǐn)了行业各方目光，据业内(nèi)人(rén)士(shì)透(tòu)露(lù)，除了广发证券有落地的基(jī)金产品之外(wài)，其他券商、基金公司也在关注研究(jiū)这一新的模(mó)式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来(lái)，目前基金(jīn)结算模式迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算三类(lèi)模式各有(yǒu)优(yōu)劣(liè)，基(jī)金管理(lǐ)人可以根据不同(tóng)情况，选择不(bù)同的(de)结算模式(shì)，最大限度的(de)调动(dòng)各方资源，为(wèi)持有人提供更(gèng)好的服务。

　　“类(lèi)QFII结算模(mó)式”逐渐落地

　　在公募(mù)基金25年的历史长河中(zhōng)，托管人结算模式是(shì)最(zuì)早出现也是最(zuì)为成熟的基(jī)金结算模(mó)式(shì)。到(dào)了(le)2017年，券商结算(suàn)模式启动试点，成为基金公司撬(qiào)动券商资源的有力抓(zhuā)手，之后由(yóu)试点转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如(rú)今(jīn)，新的交易结(jié)算模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在行业各方探(tàn)索中(zhōng)落(luò)地。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一年持有期混合是(shì)首只采用“类QFII结算模式”的基金(jīn)。而目前正(zhèng)在(zài)发行的(de)易方(fāng)达中证软件服(fú)务ETF也将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述两只基(jī)金分别由博道(dào)、易(yì)方达两家基金公(gōng)司与广发证券、兴业(yè)银行合作(zuò)发行。

　　“在(zài)证券公司中，广发证券是率先有落地基金产品的券商，据了(le)解，其他(tā)券(quàn)商也在(zài)积极研究这一新的(de)业务(wù)。”一位业内人士透露。

　　据博(bó)道基金介绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模式”是指，公募(mù)基金参照(zhào)QFII模式，通过(guò)证券公(gōng)司(sī)进行交易(yì)申报，由托管银(yín)行进(jìn)行(xíng)结算，在这(zhè)种模式下(xià)，资金存放在(zài)托管银行的(de)托管账户，无(wú)须银证转账到证券公司。这(zhè)也成为(wèi)类QFII模(mó)式的与一般券结模(mó)式的最大(dà)不同点。

　　具体(tǐ)来看，类(lèi)QFII模式中产品资金集中(zhōng)存放在托(tuō)管银行，在券(quàn)商开立的资金(jīn)账户无(wú)需实际(jì)上的银证(zhèng)转账(zhàng)存入(rù)资金，每个交易日(rì)基金公司(sī)采用申(shēn)报交易(yì)额(é)度，使(shǐ)用虚(xū)头寸资金的(de)方式(shì)进行场内(nèi)交易，券(quàn)商根据(jù)已申报的交(jiāo)易额度每日滚动(dòng)计算产品资(zī)金账户虚头(tóu)寸资金余额，以实现对产品场内(nèi)交(jiāo)易额(é)度的前端验资控(kòng)制。

　　类QFII模(mó)式下基金(jīn)场内交易通过经(jīng)纪券商完成，仍然保留了(le)原(yuán)先券商交易结算模式的交易前端(duān)控制、验(yàn)资验(yàn)券的优点，同(tóng)时(shí)资金(jīn)结算由(yóu)托管行完成(chéng)，解决了部分托管行比较关注(zhù)的托管资金归(guī)属(shǔ)保管问题，一定(dìng)程度(dù)上调动了托管行的积极(jí)性(xìng)。

　　在博时基(jī)金(jīn)券(quàn)商业务部(bù)副(fù)总经理王鹤锟(kūn)看(kàn)来，类QFII结算模式，丰(fēng)富(fù)了公募基(jī)金与证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司结算模式的选择(zé)，更好(hǎo)地(dì)满足各方差异(yì)化的需求，也(yě)印(yìn)证了(le)券商财(cái)富管理转型已经进(jìn)入更加成熟和高速发展阶段 ，多样的结算模(mó)式备选可以有助于降低(dī)运(yùn)营风险 、提升效率，促(cù)进公募基金、券商渠道、基(jī)金投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其(qí)是对(duì)于ETF产(chǎn)品，类(lèi)QFII结算(suàn)模式可以(yǐ)保(bǎo)证较好运营效率带来的优质交易体(tǐ)验的同时(shí)，兼顾券商(shāng)与基(jī)金(jīn)公司的商业利(lì)益深(shēn)度捆绑。随着“买方投顾业务，产品工(gōng)具化配置(zhì)”的趋势逐渐(jiàn)形(xíng)成，该模式(shì)将进(jìn)一步促进，金融机构为广(guǎng)大投资(zī)人(rén)提供更多的交易(yì)工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模式(shì)突(tū)破了现行客户交易结算(suàn)资金的三方存管(guǎn)框(kuāng)架，谈及这类(lèi)模式(shì)的创(chuàng)新点，平安基(jī)金(jīn)总结(jié)为三大方面：“一是虚头寸：实(shí)现虚头寸(cùn)指(zhǐ)令对接，资金无需(xū)三(sān)方存管；二是交(jiāo)易交收分离：证(zhèng)券公司对产品场内交易进(jìn)行(xíng)前端验资验券；三是日终资金对账：实现证券公司(sī)与托管人系(xì)统对接对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资验券功(gōng)能

　　兼顾(gù)与券商渠道的商(shāng)业模式创(chuàng)新

　　作为一(yī)种新的交易(yì)结(jié)算(suàn)模式，投(tóu)资(zī)者对类QFII结算模式还(hái)是比(bǐ)较陌生(shēng)。相比过往的结(jié)算(suàn)模式，公募基金(jīn)采用类(lèi)QFII结(jié)算模式有哪(nǎ)些优(yōu)劣(liè)势(shì)？也(yě)是投资(zī)者(zhě)关注的问题。

　　博道(dào)基金(jīn)站在ETF的角度分析指出，从(cóng)销售(shòu)端上看，ETF的募集(jí)和日常申购赎回(huí)都通过(guò)券商完(wán)成。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其(qí)投资(zī)端业(yè)务(wù)也是通过券商完成，可以全方位的跟(gēn)券商(shāng)合(hé)作。

　　“类(lèi)QFII的优点(diǎn)是证(zhèng)券(quàn)公司对产品(pǐn)场内交易进行前端验资验券，可(kě)有效(xiào)防(fáng)控异(yì)常交(jiāo)易和超买风(fēng)险(xiǎn)。”博道基金(jīn)表示(shì)。

　　“对于公(gōng)募基金(jīn)管理人而言(yán)，公募(mù)类QFII结算模式，较(jiào)传统托(tuō)管银行结算模(mó)式，有两方(fāng)面好处：一是，加强了(le)交易前端验资验券功(gōng)能，优(yōu)化交易(yì)监控(kòng)和头寸透支风险管理；二(èr)是(shì)，兼顾了(le)与券商渠道商业模式的创新，类(lèi)似(shì)与(yǔ)券商(shāng)结算模式(shì)，捆绑了商业(yè)利益，有利于券(quàn)商代买市(shì)占率的提升。博时基金券商业务部副总经理王鹤锟也谈了自己(jǐ)的看法。

　　他进一步分析称，“相较券商(shāng)结算模式，公募类QFII结算模(mó)式，也有两(liǎng)方面(miàn)好处：一(yī)是，无(wú)需(xū)银证转账即(jí)可调整场内外资金分布，效率有所(suǒ)提升；二(èr)是(shì)，简(jiǎn)化了开(kāi)户(hù)环(huán)节，免去了三(sān)方存(cún)管登记(jì)确认。”

　　此外(wài)，还有基金人士认(rèn)为，对于基金管理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金(jīn)使用效率与风险控制两方(fāng)面的需求，相？过往的结(jié)算模式(shì)体(tǐ)现出了？定(dìng)优势。相比券商结算模式，类(lèi)QFII结算模式(shì)下无需银证转账(zhàng)即可调整(zhěng)场(chǎng)内外资金分布，效率有所提升，同时(shí)也简化了开户(hù)环(huán)节，免(miǎn)去了三？存管登记确(què)认；而相比托(tuō)管人结算模式，类QFII结算(suàn)模式下加强(qiáng)了交(jiāo)易前端验资验(yàn)券功能，可优化交易监控和头寸透支风(fēng)险管(guǎn)理。

　　平(píng)安基金将ETF采用(yòng)类QFII结算模式的(de)主(zhǔ)要优势(shì)归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式下(xià)，产品(pǐn)资金不是集(jí)中于(yú)原来的证券公司资金账户(hù)，仍然(rán)存放在托管行(xíng)账(zhàng)户，实现的方式是(shì)需要将托(tuō)管行和券(quàn)商打(dǎ)通(tōng)。通过(guò)“虚头寸”将托管(guǎn)行和券商打通(tōng)，免去(qù)银证转(zhuǎn)账的步骤，解(jiě)决了(le)普通券结模式下资金分散管理，资金划拨时间受(shòu)银证转(zhuǎn)账时间范围限(xiàn)制(zhì)的(de)痛(tòng)点。日常投资运作过程，减(jiǎn)少银证转账(zhàng)资(zī)金划拨(bō)工作(zuò)，例如(rú)，定期费(fèi)用支(zhī)付、新股新债(zhài)缴(jiǎo)款与银行(xíng)间(jiān)账(zhàng)户之间划拨(bō)等；

　　二是，对比券(quàn)商结算模式(shì)，一(yī)定量减(jiǎn)少了证券资金账户开户与银证关联挂钩(gōu)环(huán)节工作；

　　三是，更有利于明(míng)确各方职责所在，以及(jí)完善业(yè)务风险(xiǎn)管理。通过交易交(jiāo)收分(fēn)离，证券公司(sī)前端验资验券可有效防(fáng)控异常交易和超买风险，托管(guǎn)人负责交收；日(rì)终资金对(duì)账实现证(zhèng)券公司(sī)与托管(guǎn)人系统(tǒng)对接对账，可防范资金(jīn)结算(suàn)风险。

　　平安(ān)基金(jīn)同(tóng)时也谈到了ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式的几点不足之处：一方(fāng)面，类似(shì)托管人结算模式，该模(mó)式与托管人结算模式一致，对投(tóu)资(zī)组(zǔ)合而言需按月计算缴(jiǎo)纳最低结算备付金与(yǔ)保(bǎo)证机制；另一方面(miàn)，虚头寸(cùn)机(jī)制(zhì)下，管理人、托管人(rén)与(yǔ)券商三(sān)方需每日(rì)确立(lì)场内/外(wài)资金(jīn)分配比例(lì)。取决于投资组合交(jiāo)易特征，将(jiāng)增加日常(cháng)投(tóu)资运营管理工作。

　　起(qǐ)步阶段(duàn)或吸引(yǐn)头部(bù)基金(jīn)公司跟随(suí)

　　实(shí)现(xiàn)基金(jīn)、券商、银行三方(fāng)共赢(yíng)

　　从业内观(guān)察看，不少基金公司对类QFII结算模式的(de)关注度(dù)较高，也(yě)在筹备或启动相应的合作。不过，参(cān)与这类(lèi)业务还涉及系统(tǒng)改造，以及(jí)固(gù)收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的(de)限制仍有待(dài)解决等问题，初期(qī)或更多是头部基金公司参与(yǔ)。

　　“近期也(yě)在公司内部对(duì)这一(yī)业(yè)务进行了(le)探(tàn)讨，业务操作上的障(zhàng)碍并不大。”一家基金公司人士表示，这类业务具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)，相比(bǐ)较托管行结算(suàn)模式和券商结算模式，这(zhè)一(yī)模式(shì)可以同时激(jī)发银(yín)行、券商双方(fāng)的销售力度，同时在此(cǐ)类模式(shì)刚(gāng)刚(gāng)起步阶段阶段参与，存在(zài)明显的先发优势。

　　博(bó)时券(quàn)商业务(wù)部副总经理王鹤锟(kūn)也表示，关于类(lèi)QFI已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后I结算模(mó)式仍处于(yú)发展初(chū)期，该模式特点鲜明。但是，对于固(gù)收(shōu)、QDII等(děng)复(fù)杂型(xíng)公募产品的(de)限制仍有待解决，成为主(zhǔ)流结(jié)算模式(shì)仍不具备条件。展望(wàng)未来(lái)，预计相关金融机构对该模(mó)式会保持高度关注(zhù)，会成(chéng)为选择(zé)之一。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这是一个基金(jīn)、券商、银行三方(fāng)共赢的模式(shì)，有(yǒu)望成为(wèi)新(xīn)的(de)行业发展趋势。对(duì)管理人而言，类QFII结算模式较(jiào)传(chuán)统券结模(mó)式、托管(guǎn)人结算(suàn)模式(shì)均有比较优(yōu)势(shì)；对托(tuō)管人(rén)而言，产品(pǐn)资金全额留存(cún)在托管账户，无需银证转账；对证(zhèng)券公(gōng)司提高(gāo)服务机构客户(hù)的(de)能力(lì)，也加强了公司(sī)品牌影响力。

　　不过，基(jī)金公司(sī)开启类QFII结算模式(shì)，也涉及(jí)不少系统改(gǎi)造，尤(yóu)其(qí)是托管行和券商(shāng)。博(bó)道基金就表示(shì)，对(duì)基金公司来说，总体(tǐ)保留沿用券商结算模(mó)式下的场(chǎng)内交易前端验资验(yàn)券相关流程和业务系统，个(gè)别如(rú)清算模块涉及一些小改动。但券商和托管(guǎn)行的系(xì)统改动较大，如在系统直连、账户管理、场内清算、场外清算等多个环节需要进(jìn)行升(shēng)级改造。

　　目前已经实现的(de)模式来看，主要是广发证券、兴业银行(xíng)、基金公司三方(fāng)参与。而(ér)记者(zhě)从业内了解到(dào)，也有一些银行、券商对(duì)此也抱有积极态(tài)度，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单一模式走向(xiàng)三类模式

　　基金行业发展25年(nián)以来，结算模式发生了重要变(biàn)化，从单(dān)一模式(shì)走向(xiàng)券商结算、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算模式三(sān)类模式的(de)时代。

　　自公(gōng)募基金诞生起，采(cǎi)取的就是银行托(tuō)管人(rén)结算(suàn)模式(shì)，到目前(qián)已25年(nián)了，仍然是目前公募基金结(jié)算的主(zhǔ)流模式。这一模(mó)式是，基金管理人(rén)租用券(quàn)商的交易席位(wèi)直(zhí)连报盘交易所，托管人(rén)作(zuò)为特殊结算参与人与中国结算进行资金和证券的清算交收。

　　券商结算(suàn)模式在2017年(nián)启动(dòng)试(shì)点，并(bìng)于(yú)2019年初由试点转常规(guī)，至今(jīn)已(yǐ)历时5年有(yǒu)余(yú)。随着运作机(jī)制渐(jiàn)稳、结(jié)算效(xiào)率改善(shàn)及(jí)券商财富管理业务高速发展，券(quàn)结模式自(zì)2021年迎(yíng)来爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年全年一共有144只新(xīn)成(chéng)立基金采用了券结模(mó)式。根据中金公(gōng)司统(tǒng)计，截至2023年(nián)2月24日，券结基(jī)金数(sh已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后ù)量与(yǔ)规(guī)模分别为616只和5709亿元(yuán)，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结(jié)算模式，基金(jīn)结(jié)算模式(shì)也正式进入了新时代。

　　博道基金相关(guān)人士就表示，券商结算、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结算模式，每种(zhǒng)结(jié)算模式(shì)各有优(yōu)劣，基金(jīn)管理人可以根据不同(tóng)情况，选择不同的(de)结算模(mó)式，最大限度的(de)调动各方资源(yuán)，为持有人(rén)提供更好的(de)服务。

　　“随着券结模式的持(chí)续推行，尤其是类QFII结算模式的(de)创新发展，伴随(suí)着权益市场行(xíng)情修(xiū)复(fù)及券商财富管理业务高速发(fā)展，在(zài)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)、ETF在(zài)内的指(zhǐ)数(shù)型基金等产品类型上，券结模式将有较大发展空间。”上述(shù)平安(ān)基金相关(guān)人士表示。

　　不少人士也看好(hǎo)券结模(mó)式(shì)的发展。据一位(wèi)业内人士表示，现(xiàn)阶段券商结(jié)算模式在中小基(jī)金公司中更加普(pǔ)遍(biàn)。中(zhōng)小基金相(xiāng)对来说获得银行(xíng)渠道(dào)的营销支(zhī)持难度较(jiào)大，券结模式能有效推动券商(shāng)和(hé)基金公(gōng)司的合作关系(xì)，有助于中(zhōng)小基金新产品开拓市(shì)场(chǎng)。

　　不过(guò)，上述(shù)人士也表(biǎo)示，券结模式保有量会更稳定一些，对于托管行(xíng)有(yǒu)一个制衡(héng)的(de)作用。以前(qián)是小公(gōng)司为主，现在也(yě)有(yǒu)一些大公司陆续开始试水(shuǐ)，以(yǐ)后(hòu)会(huì)是一个趋势。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟也表示，券商结算模式(shì)的发展，已经从“拼数量”时代(dài)进(jìn)入“拼质量”时代：发展的(de)边际制约因素，也从(cóng)“投入成本较大、技术系统探索较困难”转变为“产品策略与市场(chǎng)环(huán)境及需求的匹配度、业绩表(biǎo)现与客(kè)户体验的(de)舒适(shì)度(dù)、销售服务与渠道陪伴(bàn)的契合度”。券商(shāng)结算模式，将基金公司、基金产品(pǐn)与券商渠(qú)道的中长期利益深度绑定(dìng)；在(zài)此模式下，竞(jìng)争格局(jú)会发生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的服(fú)务本(běn)质(zhì)，”持续提供“好产品(pǐn)、好服务”的基金(jīn)公司(sī)和证券(quàn)公司会(huì)受益于这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后