射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外(wài)巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入(rù)了(le)华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增(zēng)速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的(de)近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每(měi)个射频(pín)细分赛(sài)道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本(běn)中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和(hé)广州研成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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