A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据计算(suàn)，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗g>王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国(guó)家(jiā)政策(cè)持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对科技(jì)企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表(biǎo)的消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计(jì)算业(yè)务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本(běn)方面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系(xì)列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全(quán)年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场(chǎng)，行业(yè)重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。