近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及(jí)，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本(běn)期利(lì)润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投(tóu)资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么除华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么由(yóu)于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银在(zài)初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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