5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的(de)带(dài)动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月1我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀2日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二(èr)是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行(xíng)业正处(chù)于下(xià)行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于(yú)历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能(nén我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀g)对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需(xū)要关(guān)注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合(我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀hé)判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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