自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自(zì)己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对(duì)一(yī)季(jì)度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的(de)研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作，多(duō)只基金一(yī)季度(dù)末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的(de)股票市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度(dù)股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时(shí)全(quán)力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思(dìng)，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的(de)第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还(hái)有可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金管理规模(mó)超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模(mó)分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也(yě)不例(lì)外，值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可(kě)能(néng)做出(chū)对具体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升级的(de)经验，持续(xù)做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构(gòu)建(jiàn)一个(gè)全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系(xì)，希(xī)望能正确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期(qī)报告(gào)并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的(de)数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正调研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和(hé)当(dāng)前的财务状况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的(de)研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短期内市(shì)场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了(le)难(nán)度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时(shí)表(biǎo)示(shì)，一季度中国(guó)经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进(jìn)一(yī)步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调(diào)整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度(dù)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我(wǒ)们(men)“以相(xiāng)对合理的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获(huò)得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重要的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世界的(de)链接(jiē)，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次(cì)进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的(de)医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新进富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力(lì)度还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处(chù)于(yú)长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到(dào)解(jiě)决的出(chū)路。投资(zī)者当前(qián)选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来(lái)我们(men)依然会(huì)致(zhì)力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露(lù)时(shí)反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预测市(shì)场短期趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪(xù)在(zài)未来某个时点的周期(qī)性(xìng)回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业(yè)。我们(men)认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资(zī)本市(shì)场(chǎng)收(shōu)益是成(chéng)长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再(zài)创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是(shì)今(jīn)年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地(dì)产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大(dà)，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可(kě)以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味(wèi)着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对(duì)话(huà)、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续(xù)关(guān)注(zhù)整个经济(jì)体(tǐ)发(fā)展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们(men)可以将目光更(gèng)多放在(zài)微观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平(píng)静(jìng)。我(wǒ)们(men)对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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