银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共和银(y周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人ín)行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人经(jīng)历(lì)至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一(yī)度(dù)跌破10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时(shí)报》报(bào)道(dào)，知(zhī)情人士说，几个星(xīng)期以来(lái)，第一共和银(yín)行已在为其部分(fēn)业务(wù)寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心(xīn)承担过多风险(xiǎn)。目(mù)前(qián)可能的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并为(wèi)所有存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报道，白宫(gōng)或美(měi)国财政部(bù)无(wú)意(yì)干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这家银(yín)行(xíng)能否在未(wèi)来的日子继续经营下去(qù)，也(yě)不知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公司是(shì)否会(huì)对(duì)此家银(yín)行(xíng)发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的接管）目前正变(biàn)得越来越有可能(néng)，因为(wèi)第一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美国上周原油(yóu)库(kù)存降(jiàng)幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价周(zhōu)三延续(xù)前(qián)一交易(yì)日(rì)的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产(chǎn)以来(lái)的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收(shōu)盘，第一(yī)共和(hé)银行收(shōu)跌近30％再创历(lì)史新低，最新报(bào)道(dào)称，美(měi)国联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评(píng)级，将限制(zhì)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险不断，让美(měi)联储5月(yuè)的加息路径(jìng)变得(dé)“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系(xì)统危机以及(jí)由此扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小勇看来(lái)，对于(yú)美联储货(huò)币(bì)政策，大(dà)概率还是维持加息(xī)的大方向，只不(bù)过加息(xī)力度(dù)会(huì)维持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考(kǎo)虑到(dào)美(měi)国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于历(lì)史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅回(huí)落了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们测算(suàn)当(dāng)前美国私人部(bù)门资(zī)产(chǎn)负债表受冲击的影响大约将在(zài)三(sān)、四季度(dù)出现，短期经济减速不(bù)至于(yú)引发美联储货(huò)币政策转向。从历史上美联储加息的(de)经验来看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会因(yīn)经(jīng)济减速(sù)而转向。此外，美国(guó)地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危机主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危(wēi)机时(shí)那样的(de)产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭初同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，由(yóu)美国(guó)银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不(bù)会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来(lái)看，政(zhèng)策部门(mén)应对(duì)危机的速度和(hé)积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平(píng)预测下(xià)，美联储是不会(huì)在(zài)7月份就去(qù)做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对(duì)于(yú)美(měi)国通胀将从(cóng)几十年(nián)来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机(jī)构的基金经理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是(shì)安联环球投资和西部信托等公(gōng)司(sī)认为，美联储和(hé)其(qí)他央行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意(yì)味着继续加息(xī)、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入(rù)衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通胀，美(měi)联储(chǔ)和其他(tā)央行(xíng)的政(zhèng)策制定(dìng)者是否(fǒu)真的愿意冒(mào)让(ràng)数(shù)百万人失业的(de)风险，换句(jù)话说，央行们最终可(kě)能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速(sù)放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来(lái)美(měi)国经(jīng)济(jì)继续减速也(yě)是(shì)大(dà)概率事件。然而(ér)，由于(yú)美国居民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使得市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不至于出(chū)发(fā)市(shì)场系(xì)统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可(kě)以验(yàn)证这一点。不过，随着美(měi)国居民利息支出占(zhàn)可支配收入(rù)的比例越来越高，未来并不(bù)排除(chú)由于经济严重减速加快导致大(dà)规(guī)模恐慌再现(xiàn)的(de)情(qíng)况出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下(xià)降和最近的美国(guó)居民部门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的(de)环境下，居民部门(mén)的(de)资产负(fù)债表和收入(rù)状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美(měi)国居民部门已经(jīng)经过(guò)了十年(nián)的(de)去杠(gāng)杆，本身资产负债处于(yú)一(yī)个(gè)相对健康的状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化，即(jí)便(biàn)银行(xíng)利率在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门(mén)的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的(de)需求仍然(rán)十分(fēn)有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市场避险情绪的催化有两方面(miàn)的背景(jǐng)，一是按照历史经(jīng)验(yàn)看，海外(wài)加息结束到降(jiàng)息之间(jiān)就是(shì)一个(gè)容(róng)易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边的复(fù)苏环比高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在(zài)中(zhōng)国没有更多(duō)刺激政策的(de)情况下，市场对(duì)全(quán)球经济的(de)预期(qī)想要进(jìn)一(yī)步(bù)边际改善是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的(de)主线题(tí)材下跌与海外(wài)银行(xíng)业(yè)危机(jī)共振成(chéng)为了一个激发(fā)避险情绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度又(yòu)很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出(chū)现单边的持续(xù)性共振，这就导致各类(lèi)风(fēng)险资产难以出现大(dà)幅度(dù)的(de)流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操(cāo)作思路应该(gāi)是(shì)“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走(zǒu)弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨(zuó)日(rì)的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总(zǒng)监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面(miàn)下行有(yǒu)两个利空背景和一个触发因(yīn)素(sù)，一是(shì)临(lín)近美(měi)联储5月份议(yì)息会(huì)议，加息25个基(jī)点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是面临国内五一假期(qī)，资金提(tí)前流(liú)出(chū)规避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引(yǐn)发(fā)市场对银(yín)行业(yè)危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大(dà)幅下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成为有色(sè)板块全面下(xià)行的(de)直接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全球经济前景感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会(huì)使(shǐ)得加息(xī)预期降低。加息预期降(jiàng)低后(hòu)又不得不(bù)面对(duì)高企的(de)通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停止，市(shì)场又继(jì)续预测(cè)衰退，周(zhōu)而(ér)复(fù)始。”国海良时期(qī)货有色金属分析师何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此(cǐ)外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求(qiú)修(xiū)复的情(qíng)绪慢(màn)慢平复(fù)，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部(bù)分品(pǐn)种还(hái)在区间运行，除(chú)了(le)锌的空(kōng)头势头较(jiào)为明(míng)显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有色金(jīn)属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延续了需求(qiú)的强预(yù)期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现不一样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板(bǎn)等(děng)行业样本企业开(kāi)工(gōng)率(lǜ)却出现接连(lián)下降，社会库(kù)存虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以为继，且(qiě)产成品库存较(jiào)往年(nián)出现小幅累积，这也就意味(wèi)着之(zhī)前的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透(tòu)支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的(de)宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即(jí)将到来，资金从(cóng)有色(sè)市场(chǎng)流(liú)出规避不确(què)定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价(jià)格(gé)快速回落也是(shì)近(jìn)段时(shí)间对利空(kōng)因素(sù)的(de)集中体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺(wàng)季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复(fù)苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近几周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的(de)总(zǒng)体预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下(xià)降数值也不大，但(dàn)也没能有力(lì)提振需求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一旦大(dà)跌(diē)到目前(qián)的(de)状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预(yù)期过于一致，主流观点(diǎn)认(rèn)为加息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏(huài)的(de)时候(hòu)已经过去，但今年可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市场过(guò)于一(yī)致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数(shù)品种供应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上(shàng)。因此，我对整个板块还(hái)是持中线偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可以(yǐ)用振(zhèn)荡的策(cè)略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未(wèi)来的预期，更多(duō)的是反映市场对未来一(yī)个季(jì)度、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期可(kě)关注供求(qiú)现状与(yǔ)价(jià)格趋势的关系以及可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资(zī)者更多(duō)担心的(de)是在多空分(fēn)歧(qí)的(de)位置和(hé)时(shí)间节点突发未(wèi)知的风险事件，从而(ér)放(fàng)大(dà)了价格短线的波(bō)动(dòng)性，带(dài)来(lái)持仓(cāng)管(guǎn)理的(de)压力。”他说。

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