财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的(de)结束(shù)，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模(mó)最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单)和招商银行，其中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银(yín)行的(de)估值(zhí)水平(píng)是偏低(中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单dī)的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存在(zài)上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本(běn)次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一映(yìng)射分析。

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